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【医药- 海 思 科(002653)】:2019是创新药和业绩的双重拐点

操盘手雪球 · 2019-05-17 08:36

核心观点:公司是具有研发基因的专科药企,过去仿制药研发取得了丰富成果并展现了出色效率。早期布局创新药,是A股少有具有IN-HOUSE开发能力的企业,创新药已成梯队,重磅产品即将报产即将进入收获期。仿制药业务,公司经过多年产品结构调整,以肠外为代表的偏辅助类产品销售占比已大幅下降,受益于近年来不断的新产品获批,新品的销售占比正快速提升,2019起年公司仿制药收入有望加速,2019年将是公司创新药和业绩的双重拐点。

​产品结构已实现大幅度优化,新产品和治疗型产品占比大幅提升,新产品驱动公司收入增长有望提速。经过多年调整,公司肠外营养收入占比已下滑一半至30%左右,而2019年新品多拉司琼和复方氨基酸系类产品分别有望实现50%和20%以上增速,精氨酸谷氨酸、卢帕他定等产品市场准入良好,有望快速放量,公司后续仿制药产品梯队丰富,未来3年仿制药业务将保持良好增速。

研发投入持续快速增长,公司创新药已成梯队,HSK3486即将报产,有望2020年Q1获批:2018年公司研发投入3.3亿元,2019年投入有望超5亿元;2012年上市伊始就开始布局创新药,到2014年正式建成完备的创新药研发体系,公司是A股上市公司中少有具有良好IN-HOUSE创新药开发能力的企业。目前公司已有4个新药分子处于临床阶段,其中2个III期,1个II期,1个I期,重磅产品HSK3486已经完成第一个适应症有望于6月份报产,并于2020年Q1获批。

创新药HSK3486的产品力强,销售峰值有望达30亿元。HSK3486是最经典麻醉药丙泊酚的me-better和替代品,HSK3486的安全性好于丙泊酚,后者适应症有望全部覆盖,考虑丙泊酚有望达8000万支的消耗量,按25%的替代率和3倍的定价,HSK3486的销售峰值有望达30亿元; HSK3486若销售成功有望助力公司真正转型创新药企。

盈利预测和投资建议:我们预计2019-2021年公司归属于母公司净利润分别为4.79亿元、5.97亿元、7.74亿元,同比分别增长43.6%、24.8%和29.5%。

风险提示事件: 创新药开发失败的风险,药品降价的风险 

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2019
05/17
08:36

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