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【传媒】:关于爱奇艺会员突破1亿的一些思考

操盘手雪球 · 2019-06-24 08:29

事件:6月22日,爱奇艺公布了其会员数突破1亿高点。

具有里程碑意义,用户视频付费习惯逐步养成。自2011年第一个爱奇艺VIP用户诞生,到2015年通过《盗墓笔记》叩开国内付费会员大门,付费会员突破1000万,再到2016年《老九门》突破百亿播放、2017年现象级综艺《中国有嘻哈》出现、2018年《延禧攻略》爆红,直至今日,会员总量正式突破1亿。国内内容付费市场从不被接受看好到逐步渗透进入人们日常生活,这一数字的突破具有里程碑意义。

​硬件、软件的升级搭建起了在线视频发展的土壤。在线视频行业得以迅速发展,硬件方面有赖于智能手机、4G网络的普及,软件方面有赖于移动支付的便捷,硬件的升级搭建起了在线视频生长的土壤,提供了源源不断的潜在受众,软件的升级简化了用户使用及付费的过程。根据工信部数据,截至2019年4月,全国4G用户达到12.08亿户,移动电话普及率达1.14部/人。

优质内容的持续供给是在线视频平台赖以生存的根本。有了肥沃的土壤,没有足够的养分支持,秧苗也会枯萎,优质内容的持续供给就是在线视频网站赖以生存的根本,贯穿其发展的始终,特别是在用户红利逐渐达到瓶颈的当下,优质内容对于用户付费转化就显得尤为重要。爱奇艺之所以能领先行业首先突破1亿会员,离不开其在原创内容、版权内容方面的大量投入,2019年以来,已经陆续推出了自制综艺《青春有你》、《乐队的夏天》、《中国新说唱2019》等爆款,独播电视剧《招摇》、《黄金瞳》也表现不俗。

优质内容带动付费转化,MAU增速放缓,付费率提升空间较大。根据CNNIC数据显示,截至2018年底国内移动在线视频用户为5.9亿人次,同比增长放缓,我们认为未来视频网站MAU的提升将会逐渐趋于平稳,突破的重点是在于如何将这批受众更多的转化为付费用户。截至2019Q1爱奇艺的付费渗透率在18%左右,而2018年中的会员渗透率水平仅在12%左右,随着《延禧攻略》、《奇葩说》第五季、《中国新说唱》、《青春有你》、《招摇》、《黄金瞳》等独播优质内容上线,仅3个季度就迅速提升至18%。爱奇艺拥有接近6亿的MAU,若能始终保持内容制作的数量和水准,付费转化空间非常大。

短期提价较难实现,但单用户内容成本有下降趋势。目前在线视频市场三大寡头垄断的格局相对稳定,但“爱优腾”彼此竞争依旧激烈,我们认为短期内提高会员价格比较困难。但由于行业资本热潮褪去,政策限制明星成本,上游内容方资金链紧张等因素影响,视频平台的内容投入成本增速有望得到控制,爱奇艺2019Q1内容投入成本为53亿,环比下降18%,是近6个季度以来首次环比下降。同时伴随着付费用户的增长,视频平台单用户内容投入的成本也将不断下降,2019Q1爱奇艺单用户内容成本为55元,同比下降14%,环比下降26%。

投资建议:我们认为国内在线视频市场用户付费转化率水平整体提升空间较大,而长期来看,高渗透率及提价逻辑已经在奈飞身上得以验证,核心在于视频网站能否持续稳定的提供优质内容。建议积极关注:1)A股标的芒果超媒,综艺制作水平突出,截至2019Q1付费用户为1331万,受众定位精准且忠诚度较高,同时背靠湖南卫视,拥有天然的资源禀赋优势;2)美股爱奇艺,会员数增长迅速,内容制作水平领先,会员体系中30岁以上用户正在快速增长,2019Q1增速同比达80%以上。城市覆盖上三到五线城市渗透增速也达到了30-40%的迅猛增长,人均季度消费金额环比提升。

风险提示:1)政策风险,内容上线存在不确定性;2)竞争加剧风险,一方面是行业内部竞争,另一方面来自于短视频等其他娱乐方式对用户时间的挤占; 

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2019
06/24
08:29

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