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通达信软件欲冲关IPO,登陆科创板!公司毛利率居高不下

A股大数据透视 2019-07-11 17:51

7月10日,上交所受理深圳市财富趋势科技股份有限公司科创板上市申请。对于这家公司,或许很少有人听过,但作为投资者,或许99%的投资者都使用过他们家的炒股软件!那就是通达信软件,而通达信也就是深圳市财富趋势科技股份有限公司在证券行业的主要品牌。

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除了通达信以外,当前国内已有两款股票行情交易系统和信息服务商已经分别在主板和创业板上市了,分别是大智慧和同花顺。这三家公司在国内,既是竞争对手,又形成三足鼎立之势,如果这次通达信能够顺利登陆科创板的话,会不会打破僵局?

截至7月11日下午三点收盘,同花顺当前的总市值高达484亿元,而大智慧的总市值仅130亿元,尽管同花顺跟大智慧上市已有八九年之久,但这并不影响通达信在行业内的低位,在PC时代,大部分的股民对通达信的认可不低于同花顺跟大智慧。

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根据招股说明书显示,本次发行股份数量不超过1667万股,占发行后的总股本的比例不低于25%,总股本不超过6667万股,主承销商为银河证券。

招股书上介绍公司是国内证券行情交易系统软件产品和证券信息服务的重要供应商,主要面向证券公司等金融机构客户提供安全、稳定、可靠的金融软件解决方案,为证券公司等金融机构建设其投资者行情交易终端、终端用户信息系统以及客户服务系统等。同时为终端投资者客户提供专业、高效的证券信息服务。

竞争对手同花顺、大智慧

证券公司信息系统主要包括前端应用、中后台系统以及核心系统三部分,在前端应用中,主要供应商包括同花顺、大智慧以及通达信。通达信主营业务为证券信息软件的研发和服务,属于证券公司信息系统前台应用领域,在当前市场环境下,受股民使用软件习惯、系统安全性、稳定性以及系统升级维护复杂度等因素影响,炒股软件的产品黏性比较大。

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作为通达信的竞争对手,同花顺以及大智慧主营业务均为行情交易系统、金融咨询、数据服务以及移动终端金融信息服务等业务,在用户上存在一定的重叠。但公司更侧重于机构券商的客户,而同花顺跟大智慧更加面向散户的相关业务开发与服务,两者定位不同,这点我们可以通过近几年同行营收做个比较。

相比较而言受证券市场行情影响,最近三年里,同花顺营业收入同比增长幅度下降,2018年全年营收入仅13.87亿元,2019年一季度营收2.87亿元,同比增长20.48%;大智慧最近几年的业绩不容乐观,连续三年环比下降,2018年全年营收仅6.34亿元,同比下滑12.64%,而2019年一季度营收1亿元,同比增长33.25%,一季度出现增幅的主要原因是A股市场的回暖,市场活跃度回升,投资者对证券金融资讯的需求增加所致。

而通达信尽管也会受到市场冲击,但业绩波动幅度明显小于同行其它两家公司,2018年营收同比增长高达15.36%。

细分业务收入来看,通达信在招股书中表示证券行情交易系统及维护服务的业务收入占比较高,通达信称公司2016年、2017年、2018年和2019年1-3月证券行情交易系统及维护服务的业务收入分别为15,434.18万元、14,147.35万元、16,728.35万元和2,450.64万元,分别占主营业务收入的 86.42%、84.07%、86.13%和 76.52%。可以明显看到在行情交易系统及维护服务这块,通达信要比同花顺以及大智慧是有优势的。

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毛利率居高不下

营收方面,2017年和2018年度,公司主营业务收入较上年同期增长率分别是-5.77%和15.42%,主因在上文中已经提到,受证券市场低迷和证券公司业绩下滑影响,但随着证券市场的企稳和证券公司信息技术投入的增加,2018年主营业务收入恢复增长态势。

相对而言公司的毛利率及销售净利率较为稳定。最近三年,公司综合毛利率分别为88.83%、87.29%和87.24%,同期同花顺的毛利率分别为91.8%、90%、89.47%,公司综合毛利率稳定且保持较高水平,为公司盈利能力提供了保障。公司销售净利率方面,最近三年分别为77.3%、69.8%以及73.02%;同期同花顺分别为69.89%、51.48%及45.71%,明显通达信高于同花顺,体现了公司营收转化为净利润的水平。

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研发投入上通达信作为金融科技领域的高科技软件企业,研发的投入是公司巩固和提升市场地位的关键。最近三年,通达信研发投入占营收的比例分别为13.37%、15.71%和15.62%,处于较高水平。当然如此高的投入,假如公司对新兴技术无法实现持续突破,那么通达信也会失去市场竞争力。

除此之外,通达信的货币资金所占比重较大,截至2019年3月31日,公司账面货币资金为79829.67万元,占公司资产总额的比例为84.26%。当然货币资金占比较高是软件行业比较普遍的特征,这也势必督促着通达信,如果不能适当的管理资金策略,也将会面临货币资金利用效率较低的风险。

通达信的客户定位机构券商

由于通达信公司的客户定位主要是机构、券商客户,这也早就了公司与国内大多数证券公司建立了经常业务合作的关系。

公司主要客户包括中信证券、国泰君安、银河证券、广发证券、国信证券、华泰证券、申万宏源证券、招商证券、海通证券在内的国内绝大多数拥有经纪业务资质的证券公司,尤其是“通达信”的品牌在证券公司等机构客户中拥有广泛的知名度和认可度。

根据招股书显示 ,2016年、2017年、2018年和2019年1-3月,公司前五名客户销售收入合计分别为3,937.03万元、2,522.39万元、3,711.61万元和936.71万元,占同期公司营业收入的比例为21.94%、14.91%、19.02%和29.06%。

根据招股说明书披露,报告期各期,公司前五名客户销售收入合计占公司营业收入的比重均在50%以下,客户较为分散,不存在过分依赖某一客户的情况。

由于证券行情交易软件产品销售后会持续为证券公司等机构客户使用,通达信也有自己的后续维护服务,公司软件销售完成后一般提供为期一年的免费维护服务,之后每年按照软件销售合同收取一定比例的维护费。另外,加上股民平时的使用习惯,一般会更对软件具有较高的黏性,因此,一般券商机构不愿意轻易更换。

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