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3分钟读懂宏观经济:经济数据出炉,原来它对经济贡献最大

原创 投行大师兄 · 2019-07-17 15:55

​这些年,中国修了多少路,建了多少房子

周一,统计局一口气发布了一箩筐的经济数据,包括:固定资产投资,社会消费品零售总额,规模以上工业增加值,全国房地产开发投资和销售等等。

大家讨论的热火朝天:有人说,经济企稳了。有人说,还早着呢。

老读者都知道,我不喜欢直接给答案,更愿意给你找到答案的方法。

今天,咱们就一起来了解下拉动中国经济最重要的因素之一:固定资产投资。

固定资产投资是什么?

统计局给“固定资产投资”的官方定义是:

指建造和购置固定资产的经济活动,即固定资产再生产活动。

其中,固定资产是指

企业为生产产品、提供劳务、出租或者经营管理而持有的、使用时间超过12个月的,价值达到一定标准的非货币性资产,包括房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营活动有关的设备、器具、工具等

我知道,看完以上内容,你肯定头皮发麻。说简单点吧——

假设你妈有3个儿子。

老大负责搞投资,比如修路,盖房子,买设备等等。

老二负责做点跟民生相关的小生意,比如开饭店,卖手机,卖衣服等等。

老三负责做外贸,也就是和其他国家搞点进出口的生意。

这三个儿子做的这些事情,所对应的就是我们常说的“三驾马车”——投资,消费,出口。

中国40年的经济成就,虽然说是这三个儿子齐心协力的结果。

但是,如果要论谁的功劳大,那么非老大“投资”莫属。你就看看,这些年,中国修了多少路,建了多少房子就知道了。

现如今:

隔壁的老特天天搞特殊,导致老三的日子一天不如一天。

老二的生意也难做,因为前几年,老百姓买房子导致“6个钱包”基本被掏空,于是消费的意愿也就不再那么强了。

所以,老大再次成了全家的希望。

老二和老三很多时候都不大好控制,但是老大作为长子,一直以来都非常听妈妈的话。

只要政策一变化,老大这边就会有明显反应。

比如,今年以来,我们经常听到的“逆周期调节”,主要就是通过“投资”来实现的。

所以,我们通过固定资产投资的增速趋势,就可以大概判断经济整体的情况如何。

比如,统计局最新数据显示:

上半年全国固定资产投资(不含农户)299100亿元,同比增长5.8%,增速比1-5月份加快0.2个百分点。环比速度看,6月份固定资产投资(不含农户)增长0.44%。

由此我们可以判断,只要固定资产投资同比不存在大幅变动,经济的整体情况应该就是平稳的。

在前面的文章中,我曾经一再提到:分析宏观经济数据时,比总量分析更有意义的是结构分析,也就是要将数据拆分后再进行分析。

比如,对于“固定资产投资”,我们至少可以按照5种方法进行拆分研究。

第一种是:按照管理渠道来划分

这是目前最流行的一种分类方法。

具体可以分为四个大类:基本建设投资、制造业投资、房地产开发投资和其他固定资产投资。

在这里,我补充一个小知识点。

公开的固定资产投资数据,国家统计局是按照各个行业的固定资产投资完成额来进行统计的,主要分为了20个行业:

(1)农林牧渔业(2)采矿业(3)制造业(4)电力、燃气及水生产和供应业(5)建筑业(6)交通运输、仓储和邮政业(7)信息传输计算机服务和软件业(8)批发和零售业(9)住宿和餐饮业(10)金融业(11)房地产业(12)租赁和商务服务业(13)科学研究、技术服务和地质勘查业(14)水利、环境和公共设施管理业(15)居民服务和其他服务业(16)教育(17)卫生、社会保障和社会福利业(18)文化、体育和娱乐业(19)公共管理和社会组织全社会固定资产投资(20)国际组织。

其中:

基本建设投资主要指(4)电力、燃气及水生产和供应业(6)交通运输、仓储和邮政业(14)水利、环境和公共设施管理业;

制造业投资主要指(2)采矿业和(3)制造业;

而房地产投资就是指(11)房地产业。

由于这三大项占固定资产投资完成额的比例稳定在74%-78%,所以在分析我国的固定资产投资的情况时,主要就是分析这三大行业的变动。

2017年固定资产投资构成情况

统计局最新数据显示:

房地产投资1-6月累计同比增长10.9%,增速比一季度回落0.9个百分点。

基建投资1-6月累计同比增速2.95%,环比改善0.35个百分点。

制造业投资增长3%,增速提高0.3个百分点。

对此,中信证券的点评是:

地产投资缓步下行、基建逐步回升、制造业维持低位,但基建的回升幅度低于预期。下半年这一逻辑将得以维持,而三者增速的“切换”将致使投资增速在6%左右走“平”。

第二种分类方法是:按照投资主体的性质不同来划分。

具体可以为分三类:政府主导型投资、民间主导型投资和外商投资。

其中,民间投资是我国固定资产投资的主要来源。从2017年的数据看,占比接近62%。

而外商固定资产投资占了较少的部分,且从历年趋势看,外商固定资产投资比例逐步减少。

2017年各投资主体所占比重

近年来,民间投资已经成为我们观察中国经济形势的重要窗口。

根据最新数据:民间固定资产投资1-6月份同比增长5.7%,环比提高0.4个百分点。

这是一个积极的信号。

第三种分类方法是:按照产业划分。

具体可以划分为第一产业、第二产业和第三产业。

从占比看,第三产业的比重逐步增加,且2018年已经接近整体比重的60%,且每年增速较快,是目前固定资产投资增长的主要部分。

2018年三个产业占固定资产投资比重

第四种是分类方法是:按照建设性质来划分。

具体可分为新建、扩建和改建三类。

其中,新建固定资产项目是固定资产投资的主要部分,占比接近68%,扩建项目和改建项目的占比较少。

2017年各建设性质所占比重

从三者与经济的关系看,新建和扩建往往是与扩大产能相关,因此,当企业的新建和扩建固定资产项目投资同比增多时,经济情况往往较好,市场前景乐观。

改建投资与技术改进升级相关,伴随着整个经济发展周期,但一般产业结构需要较大调整时即设备周期转换时期,改建投资增速提高。

因此通过观察这三种不同性质的固定资产投资,我们可以看出目前企业的生产结构以及产业周期。

第五种分类方法是:按照资金来源进行分类。

具体可以分为国家预算内资金、国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金。

自筹资金和其他资金已经成为资金来源最大的组成部分,约占资本总来源的82.27%。

国家预算内资金虽然仅占6.06%,但对于整个社会的固定资产投资的具有指导意义。

过去,固定资产投资对国家预算以及国内贷款依赖性较强。现在,自筹资金和其他资金的比例的上升,说明我国固定资产的投资正逐步市场化。

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07/17
15:55

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