搜索
加载中 ...

14万股民户均持有20万,他们为何看好长安汽车(二)

原创 投行大师兄 · 2019-10-22 15:15

长安汽车到底是否存在投资机会呢?

财联社10月14日讯,长安汽车预计前三季度净亏损24亿-28亿元,去年同期盈利11.6亿元;预计今年第三季度净亏损1.6-5.6亿元,上年同期为4.47亿元。长安汽车表示,报告期内,公司整体业绩下滑,主要受销量下滑影响。其中,第三季度,公司自主板块受益于产品结构优化,盈利状况有所改善。

那么,长安汽车到底是否存在投资机会呢?

  • 公司竞争力:

  • 公司具有军工背景的央企,2018年汽车销量在六大汽车汽车集团中排名第五。

    公司是中国兵器装备集团有限公司旗下的核心整车企业,实际控制人为国务院国资委,拥有全球16个生产基地、35个整车及发动机工厂和10个重点海外市场,先后与铃木、福特、马自达、PSA成立合资企业。

    公司从2012年到现在走出了一个抛物线的发展形态。市场占有率先从低到高在2016年达到顶峰的11%,之后由于新车更新频率降低,销量增速在2017年起持续低于行业水平,2018年销售汽车213.8万辆,同比-26%,市占率跌至7.6%,其中长安福特销售37.8万辆,同比-54%。

  • 产品竞争力方面:

  • 长安自主和长安福特是主体,也是未来发力的重点,因此我们只重点看这两个品牌。

    利润构成上,长安福特在2018年之前一直是公司利润的主要来源,贡献税前利润的85%-95%。

    公司自主品牌销量占比接近50%,但主力车型单车盈利较低。公司利润主要来自于合资品牌长安福特,2015/2016/2017年长安福特的长期股权投资收益分别为86.9/90.3/60.4亿元,占税前利润比例分别为87%/87%/84%。2018年长安福特的亏损亦直接导致了公司利润的大幅缩水,因此长安福特的盈利水平,在很大程度上,直接决定了公司业绩表现。

    长安福特:由于前期车型空窗期过长,致使主力车型竞争力下滑,2018年销量38万辆,仅为2017年销量的45%。公司在2016年之后三年间,仅仅上市了三代翼博、三代&四代蒙迪欧、新福克斯等中期改款车型,无新车推出。2015款之后由于车型老化,福克斯的多年配置优势被思域逐渐追平。相对于本田思域,2015年之前,福克斯在ADAS配置方面均保持优势,而2015年之后,由于车型不再更新,优势配置被思域逐渐追平,并且叠加思域在动力系统方面的优势,福克斯的车型竞争力大幅下降。

    从整体价格看,福特车型谱系集中,2018Q3-2019Q2期间,以销量加权的终端平均零售价为16.00万元,与本田(16.06)、大众(16.09)重合。面对日系、德系的强车型周期,公司受挤占严重。

    行业企稳复苏的背景下,福特随着未来新车供给补足,车型竞争力提升,有望受益于车市整体与市场份额的双重复苏。

    2010/2015/2018年,福特市占率分比为2.9%/4.3%/1.6%,未来随着福特新车供给补足,车型竞争力提升,市场份额有望逐渐恢复。

    关于林肯品牌汽车,从目前的价格/配置来看,进口版林肯定价仍然较高,未来国产化后的降价幅度将是决定林肯成功与否的关键因素。对标凯迪拉克XT4,入门版的进口MKC车型的定价仍然较高,未来国产化后大概率一方面下沉指导价,另一方面提升配置(8AT变速箱&SYNC+系统),提高车型竞争力。

    长安自主:长安自主在自主汽车领域处于龙头地位。公司研发投入占比近四年持续提升,2018年占比5.77%,较2015年的3.84%,提升约1.93PCT,处于行业第一梯队。未来将继续保持优势。

    长安自主,主力车型是CS系列,2019年上半年销量结构如下图所示:

    本文主要分析了长安汽车的经营现状,下一篇将聚焦公司发展的速度和质量,以及未来增长的来源在哪里,也就是未来的看点,欢迎关注。

© 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处

下载
文章
2019
10/22
15:15

推荐阅读