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12月投资策略:把握调整机会,精选底部个股

股市行情研报 2019-12-02 13:26

来源:东方财富证券

一、十一月:强势股回调,减持和外资流入并重

11月两市主要指数普遍回调,仅创业板小幅上涨。 11 月 1 日-11 月 28 日,上证指数下跌 1.34%,上证 50 下跌 0.82%,中证 500下跌 0.57%,沪深 300 下跌 0.63%;仅创业板上涨 0.15%。

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行业方面,11 月建筑材料、钢铁、电子、有色金属领涨。截至 10 月 30日,申万一级行业中,建筑材料(+6.85%)、钢铁(+4.1)、电子(+3.08%)、有色金属(+2.42%)领涨。农林牧渔(-8.7%)、休闲服务(-4.28%)、纺织服装(-4.22%)领跌。

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资金方面,北向资金 11 月大幅流入,净流入 580.29 亿元。 11 月 26 日,MSCI顺利完成 A 股第一阶段 20%的纳入计划,当日北上资金净流入金额创新高,单日净流入 214.3 亿元。目前 MSCI 对下一步扩容时间尚未确定,但可以肯定的是外资的流入不会停止,A 股在国际市场仍具备吸引力。A 股未来将向国际看齐,国内投资者审美也受到影响,价值投资徐徐开启。

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市场风格方面,11 月22日起 ,前期强势的价值蓝筹调整。前期涨幅较高的消费和科技白马回调,其中医药生物(我武生物、康泰生物、健帆生物、凯莱英、药明康德、爱尔眼科、通策医疗等)、计算机、电子(圣邦股份、深南电路、汇顶科技、沪电股份、歌尔股份等)、食品饮料(贵州茅台、山西汾酒)的个股跌幅居前。

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11 月产业资本净减持近 236 亿。11 月累计 230 家公司重要股东减持,减持金额 236.29 亿元。今年以来股价涨幅高位的个股较多,股价高位,股东遇解禁减持往往也会为个股股价带来一定冲击。

前期强势的价值蓝筹转入调整。强势股调整因素较多,一方面本月指数下行,机构风险偏好调降;另一方面,基金年末排名,机构也有锁定收益冲动。 年末资金对于白马股估值溢价发生动摇, 非基本面或流动性环境的改变。2019 年,普通股票型基金收益中位数 29%,平均数 30%,处于近十年第二位,仅次于 2014 年牛市。

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二、十二月投资策略:强势股关注性价比,精选底部个股

当前市场矛盾在于优质资产高估值问题。今年以来,白酒、家电、医药板块持续走强,细分龙头个股股价屡创新高,从行业指数来看,白酒估值所处分位数(2010 年至今)为 65.8%,处于相对高位。白电、医药估值于 18 年底触底,19 年估值持续修复,到 19 年 11 月底,白电(26.8%)、医药(32.8%)估值回升至 18 年初水平。

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食品饮料龙头个股市盈率分位数大致处于 18 年初水平。截至 11 月 26 日,贵州茅台PE所处分位数(2010年至今)为82.4%, 五粮液PE所处分位数为74.3%,海天味业 PE 所处分位数为 93.9%。

医药龙头个股市盈率分位数处于历史高位,部分个股估值分位数超过 18年初水平。爱尔眼科估值分位数 91%,恒瑞医药估值分位数 97.1%,通策医疗65.8%。

白色家电龙头估值分位数自 19 年初开始提升,格力电器、美的集团处于10 年以来 PE 分位数在 50%以上。

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策略建议:2020 年元旦与春节两节临近或增加年底流动性需求,机构年底排名及市场资金跨年对年末流动性形成一定压力。12 月市场或维持震荡行情,强势股面临用时间平抑估值窗口。策略上,价值蓝筹需更多关注性价比,降低预期,适度关注细分龙头;另一方面,前期强势股若出现较大幅度调整或为二次入场机会。12 月建议可关注家电龙头、医药、食品饮料、建筑材料及化妆品

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