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信托去杠杆让我大A股“闪了腰” 同时也带来了“黄金坑”(附股)

主题投资 2018-02-05 17:19 主题投资

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距离春节剩下不到两周的时间了,年终奖应该拿来抄底还是远离风险呢?上周A股经历了百度跌停之后,个股频频闪崩,非理性杀跌成为盘口的主要特征,沪指连续下跌四天后,在上周五开盘后盘中一度下跌到3388点。导致我大A在快速上涨的道路上突然“翻车”闪了腰!

对于这次导致A股大跌的元凶:有券商发给客户短信提醒称,“国家颁布了信托资金降杠杆的政策,由原来的1:2配资降到只有1:1,所以满格配资的信托必须在规定时间内降低杠杆,持有股票的信托必须要卖股票,归还配置的资金,所以今天跌停板的股票大多是信托进入大股东的公司,大家对于信托持股较多的公司要暂时注意回避。”

那么,信托持仓情况到底如何?今天从信托杠杆的角度解读节前如何配置。

什么叫信托?

【信托是委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或特定目的,进行管理和处分的行为,信托(Trust)是一种理财方式,是一种特殊的财产管理制度和法律行为,同时又是一种金融制度。信托与银行、保险、证券一起构成了现代金融体系。信托业务是一种以信用为基础的法律行为,一般涉及到三方面当事人,即投入信用的委托人,受信于人的受托人,以及受益于人的受益人。】

顾名思义信托是以信用为基础,那么因为信用问题,融资杠杆从1:2调整到1:1,那么就相当于你100万融资200万改成100万融资100万,剩下的100万是信用借款,那就要第一时间还款,那么就会不计成本的卖出便于还款,这就解释了为什么“闪崩”的原因了,这个和上市公司业绩无关,但是这个利空对于信托持仓的上市公司打击会很大,那么风险就不得不防。

目前信托是仅次于基金的股市第二大持仓机构。从A股发布的2017年三季度的持仓报告来看,信托持有家数达到1121家,A股中大概有三分之一的个股有信托持仓。在这些个股中有些是进入十大股东之中,有些没有进入十大流通股。整体上信托对股市的影响越来越大。

市场人士分析认为,闪崩是个股风险而非系统性风险。就全市场而言,信托持仓占比并不高,不足以引发系统性风险。就小市值公司而言,信托占比与全样本差别不大,并没有明显的小票偏好。小票跌幅更明显只能说流动性较差。板块普跌更多源于前期持续上涨轮动后,市场对流动性紧张以及中小创个股业绩大幅低于预期的悲观情绪扩散。此轮下跌后依旧建议投资者以金融、消费为底仓,关注周期龙头重估,并且积极配置近期被错杀的电子、通讯、零售板块优质成长股。

笔者根据Wind统计,截止2017年三季度,信托共计持股74只,其中南华生物、国信证券、国元证券、重庆路桥、华电国际、东北证券信托持股在10%以上,而持股比例在2%以上的有28只(下图)。面对越来越严苛的市场监管和复杂的是市场环境,在人场人气还没有恢复,投资者信心不足的情况下,在操作策略上,还需谨慎尽量避免,以防踩雷。

信托持仓个股.png

信托资金去杠杆有缓冲期 不会“一刀切”

信托业内人士对记者表示,监管部门确实曾口头通知,要求降低此前被过度放大的结构化配资业务的杠杆,但考虑到剧烈去杠杆会引发市场波动,监管部门其实给众多机构留了缓冲期,降杠杆不会“一刀切”。

部分市场人士认为,此前信托公司被要求停止开展设有中间级的结构化证券投资业务,在去杠杆的压力下,信托持股首当其冲成为被抛售的对象,个股闪崩频现。

另一家华南地区的大型信托公司人士向记者透露,市场上开展相关配资业务的信托公司并不是主流。“此前由于券商资管降杠杆,超过1:1杠杆比例的配资业务,都无法和券商的系统对接,因此行业内很多信托公司并没有开展此类业务。”

该人士预计,目前市场上信托资金持有的股票,无论涉及的账户数目,或者说杠杆水平,远未到2015年清理配资时的程度,市场不应过度恐慌和解读。“目前市场的调整,应该是在消化前期快速上涨积累的浮盈,加上业绩披露窗口期个股风险有所显露,使得调整相对剧烈。因此,近期市场部分个股闪崩,更多源自市场恐慌情绪,放大了个股波动。”他分析认为。

华东地区某信托公司人士表示,虽然叫停了相关配资的新增业务,但对于存量部分监管并未实施“一刀切”模式进行处理。而是根据各家公司现存业务的规模,要求不同的信托公司在不同时间期限内完成自查清理。“一般业务量大的要求6至7个月清理完毕,业务量不太大的,则要求在2到3个月内完成。”

该人士认为,此举的目的,就是为了避免信托资金在降杠杆过程中引发市场波动,希望以较为平缓的方式进行。“据我所知,之前信托公司和融资方均根据实际情况进行协商,退出或清理的过程应该是相对平稳的。”

在目前市场不存在系统性风险的背景下,对于投资者来说,这样的非理性杀跌非但不是恐慌的理由,恰恰是一个择机布局的良机。我们可以将其称之为“跌出来的黄金坑”。

低市盈率股.png

免责声明:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资者据此操作,风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息,请以沪深交易所公告为准。股市有风险,入市需谨慎。

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