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你看或不看,高分红都在那里,进可攻退可守

主题投资 2018-02-23 15:28 主题投资

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上市公司现金分红是实现投资者投资回报的重要形式,也成为观察上市公司财务健康状况、公司治理优良与否的重要窗口。监管部门鼓励高分红、从严监管高送转的举措,正在得到市场呼应。

上市公司现金分红是实现投资者投资回报的重要形式,也成为观察上市公司财务健康状况、公司治理优良与否的重要窗口。监管部门鼓励高分红、从严监管高送转的举措,正在得到市场呼应。

年报季市场关于高分红的讨论渐多,那么,这次的关注有何不同?

高分红关注度较高有三个时期:一是2012年,上交所发布指引支持现金分红制度改革,但当时市场热衷度一般;二是2015年,四部委鼓励现金分红、推出红利税优惠以及险资举牌,叠加当时市场下跌后的“资产荒”,资金重新聚焦高分红标的;三是2016年底以来,深港通开通、A股纳入MSCI、两会助推分红政策的修订以及神华的派息神话等事件相继催化,另外,北上资金在资金增量上占据话语权,而高分红标的一直是外资偏好,市场估值体系由此开始质的变化。

历史上,高分红个股有哪些特征?

特征一:高股息率公司(>3%)每年平均涨幅均高于上证综指。

特征二:较多分布于公用事业、银行、纺服、汽车和交运等行业。 

特征三:市值较大且盈利能力较强,但业绩增速低于整体水平,这从侧面反应了高分红公司偏成熟期公司。

特征四:负债率低、现金流好,但资本支出与整体水平相当。

潜在的高分红质优股,怎么选?三个维度,同时考虑潜在分红能力与目前的盈利估值水平

一是“历史分红大户”,从历史连续高分红角度筛选。满足:1)连续3年分红且平均股息率>3%2)剔除净利润增速连续两季度下滑个股;3)剔除2017年三季报货币现金同比下滑幅度>30%的个股;4PE(TTM-滚动市盈率)<30倍。 

二是“潜在高分红标的”,从现金流质量与留存收益考虑潜在分红可能性。满足:“货币现金/总市值”、“留存收益/总市值”两指标均在TOP10%2)剔除净利润增速连续两季度下滑的个股;3)剔除2017年三季报货币现金同比增速下滑幅度>30%的个股;4PE(TTM)<30倍。

三是“神华效应”,关注业绩大幅转好且持股集中度高的国企周期股。满足:1)公司归属央企或地方国企,且大股东持股在30%以上;2)“留存收益/总市值”、“货币现金/总市值”以及ROE(净资产收益率)均在TOP50%以上;32017三季报净利润>5个亿,且增速>0%4PE(TTM-滚动市盈率)<30倍。再剔除排除第一和第二维度筛选出的标的。

如何把握高分红板块投资机会?

一、中小创的分红率和股息率均低于主板。

就分红率而言,2016年创业板和中小板的分红率分别为29%32%,而主板的分红率高达39%以上;

就股息率而言,近年来创业板和中小板的股息率一直在1%以下,不足主板的一半水平,2016年创业板和中小板的股息率分别为0.5%0.7%,而主板的股息率达2.3%

西南证券分析认为中小创较低的分红水平主要有以下几方面原因:一是创业板和中小板的公司一般规模较小,有的正处在扩张期或高速成长期,资金较为紧张;二是市场给予创业板和中小板的市盈溢价一般高于主板市场,使得股息率数值较低;除此以外,中小创较多财务造假的存在也使得其难以支撑长期较高的现金分红。

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二、各行业分红情况

分红率:商贸、采掘、家电分红率较高,传媒分红率最低

就分红率而言,各行业的平均分红率差距显著,其中商业贸易行业的平均分红率最高,为32.4%,其次是采掘行业和家用电器行业,分红率分别为31.2%30.9%;而传媒、银行的分红率最低,分别为18.0%18.1%

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股息率:银行股息率遥遥领先,其次为家用电器和交通运输

28个申万一级行业中,银行的平均股息率最高达到2.8%,远超过其他行业,其次为家用电器和交通运输,股息率分别为1.2%1.0%;国防军工和综合的平均股息率最低,分别为0.20%0.22%。而银行的“低分红率和高股息率”与其估值水平有着密切关系,

下图:各行业2014-2016年平均股息率(%

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三、历史高分红个股分析

分析认为,高股息的公司一般满足两个条件:(1)具有良好稳定的盈利能力;(2)一般处于成熟的行业之中。分红率高的上市公司大多已过了资本开支大幅增加的快速成长阶段,利润水平维持稳定的状态;而对于成长性较好的上市公司来说,公司盈利将主要用于扩大生产投资,较少用于现金分红。

历史高分红(近三年平均股息率高)的个股

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近三年平均股息率TOP20的个股

分红总额较大的公司(近三年累计分红总额)

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近三年累计分红总额TOP20的个股

四、2017年个股股息率预测

根据以下标准预测2017年个股股息率:

1)具有高且稳定的分红率:运营情况良好的公司一般会沿用之前的分红政策,挑选201420152016三年均有分红的公司,剔除分红率极不稳定的公司(当年分红率相对于前一年的分红率变动率超过100%的公司)并计算三年的平均分红率水平,作为2017年的预测分红率。

2)良好的经营情况和盈利能力:挑选201420152016三年均有盈利的公司,2017年预测分红总额=预测分红率*预测净利润的平均值。

通过计算,得到预测股息率最高的前 30 家公司:

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预测股息率TOP30的个股(预测区间为2017年)

重点关注:
高分红的行业龙头:分红率较高,同时基本面优质的行业龙头,如方大特钢(600507)、三一重工(600031)、中国神华(601088)、宝钢股份(600019)、晨鸣纸业(000488)、格力电器(000651)、宁沪高速(600377)、双汇发展(000895)等。

免责声明:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资者据此操作,风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息,请以沪深交易所公告为准。股市有风险,入市需谨慎。

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