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股市传来重磅消息,大变革或正在酝酿!注册制到底会不会来

每天学点经济学 2018-02-26 14:03 每天学点经济学

2月24日,全国人大常委会批准,股票发行注册制改革获准延长2年,至2020年2月29日。瞬间,注册制三个词再重回人们的视野!

回顾股票发行注册制改革历史,2013年11月,十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出,推进股票发行注册制改革。这是注册制改革第一次写进党的文件。

2015年12月27日,全国人大常委会授权国务院两年内实施注册制,后来由于2016年年初的一场股灾,注册制被迫延期,临近到期(2018年2月28日),国家决定将注册制改革延长2年,表面上看是注册制延迟,但相对人们预期的无限期延长,实际上是再为注册制设定“时间表”。

那么注册制真的要来了吗?首先我们来了解一下什么是注册制。

什么是注册制?

注册制的意思是企业申请在沪深两个交易所上市,证监会只负责形式性审核,而不是实质性审核,简单地说就是证监会只看提交的材料有没有齐全、有没有达到,至于这些指标比如“利润额”等的算法,由中介机构(证券公司、会计师事务所、资产评估事务所等来定)以及投资者自己来定!当然如果上市后企业被曝违规行为,证监会的任务就是负责执法!

而现在我国股市发行实行的是核准制,意思是企业上市由证监会实质性审核,监管层享有企业能否上市的最后决定权。

注册制与核准制最大的区别是注册制注重事后的监管,宽进严出;而核准制侧重的是事前的监管,严进宽出。

如果股票发行由核准制向注册制过渡,意味着有更多的企业上市,企业融资不再是债权为主,而是慢慢向股权过渡,这是一个成熟国家的标志,发达国家股市发行普遍采用的就是注册制。

注册制将给市场带来什么?听专家说

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为:“推行注册制的目的是要减少行政干预,一级市场去行政化,提高IPO的市场化水平,引入市场的力量来为IPO定价、供求做平衡。”

注册制采用市场化定价,可以缩小一级、二级市场间的差价,然后让两个市场间的风险与收益更加对称。

不过,前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,在现行审批制之下,发审委对上市的新股进行严格审核,审核成功之后才能够上市,这样可以过滤掉大部分造假的公司,或者有问题的公司。但仍然有一些公司蒙混过关,在上市之后,出现业绩变脸、甚至业绩陷阱。如果现在实施注册制,不进行严格审核,那可能会让更多类似的骗子公司上市,这对于二级市场来说,肯定是不利的。

杨德龙认为,A股市场投资者的成熟度不够,加上在A股上市公司中,缺乏诚信的公司数量比成熟市场要多,更重要的是A股相关的法律法规建设不够健全,即对一些违法者、造假者的惩罚力度比较低,造假者的违法成本比较低。过去这些年,A股出现了很多有问题的公司,它们给投资者造成了巨大损失,因此在A股实行注册制要非常谨慎。

注册制实施对投资者能力要求更高

注册制的实施标志着中国从债权时代向股权时代转变,人人都关注自己的权益、人人都关心自己的收益,倒逼企业管理能力提升,促进经济良性循环,长期对股市也是一大利好,标志着市场更成熟。

同时,在注册制下,投资者需要辨别企业的价值,对企业宣传的业务有辨识能力,号称高增长的初创企业,在注册制下上市后,极有可能在很短时间内崩盘退市,这对于投资者的投资能力有很高的要求。

注册制到底会不会来,又会给股市、给股民带来什么,尚待市场给出答案。不过可以预见的是中国股市或正在酝酿一场大变革

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