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把握钢铁3-4月份的趋势性机会

异动客 2018-02-28 19:26

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一、需求层面

(1)国内需求 

1)考虑2017年产量表外转变内的因素,2018年国内需求上半年有望维持低增速

2)中观指标指引的实体经济需求仍然维持在一定高位的同比增速 

3)区域上面来看,南部地区仍然是需求的重点 

(2)出口需求

1) 海内外价差明显收敛,一季度出口端大幅回暖,抵消部分春节国内需求的下滑

2) 2018年之后出口需求占比将进入上升周期

2018年出口占比有望出现一定程度的回升,成为2018年需求的重要增量,如果按照之前几年正增长的合理增速,基本上有望回到20-30%的同比增长

二、供给层面

(1)产量下滑趋势已经奠定,需要到2018年3月份产量才有望回升

(2)钢铁执行力度不再怀疑,高炉开工率的下滑前所未有 

(3)政策带来的利润与产量之间的畸形,市场化的力量到达了冰点 

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供需缺口:限产延长预期下,3、 4月份供需缺口大幅扩大 

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三、库存

1)总库存去化速度维持高速,全品种均快于历史均值水平 

2)今年春节累库的情况大概率不及往年,3、 4月份有望超预期加速去化 

3)今年的主导力仍然在于钢厂,而库存的超季节性变化是影响钢厂决策的核心因子 

四、标的

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