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挖机告诉您十年投资变迁,我们告诉您挖机真实需求

异动客 2018-03-02 10:12 庖丁研报

一、十年周期,工程机械归来,挖机销量翻倍的背后反映未来投资机遇

2006年是挖机需求启动起点,固定资产投资增长和机器替代人工是重要的需求动力。经历了10年周期的销量峰谷变化,2017年国内挖掘机销量已超越了2009年,未来有望冲击2011年峰值。细究本轮周期启动,原因有三: 

1更新周期到来是需求动力之一

2工业、地产和基建投资推动大行情

3大宗商品和建材涨价带动重型装备需求

二、三月销量或指引全年需求,中小挖与大挖将开启独立行情

3月销量占全年比重最高、平均19.5%,且其销售增速与全年增速的相关度高,因此 3月份将成为重要参考指标、将指引全年需求。

中小挖和大挖的未来将分化为独立行情。中小挖与地产、基建投资关联度更高,大挖则主要与矿山采掘联系紧密。2017年小挖销售已突前期高点,而中挖仅达到了2010年峰值的一半左右,主要原因:小挖的功能和效率提升替代了部分中挖;固定资产投资中基建投资占比提高,更适用小挖;中挖的液压件产能收缩,小挖的泵阀已国产化、供应量有保障。

三、国产替代进口和龙头集中的趋势明显,国际化是下一阶段重点

2015年国产挖机市占率超50%后,2017年国产四强市占率超43%。经历大周期后,国产设备不断侵蚀日系和韩系的市场份额,在液压件缺货的背景下,市占率高的企业有可能获得稳定供货,市占率有望进一步提高。

1周期归来!——挖掘机销售数据回顾

1.1先导性指标:挖机 2017 年销量增速近100% 

根据工程机械工业协会挖掘机分会和海关总署数据,国内挖掘机销量从2016年8月以来持续高增长。经历了2006年启动到2015年谷底的10年周期变化,2017年国内挖掘机销量已经超越了2009年,在需求旺盛的背景下,未来或有可能冲击2010~2011年的峰值。

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1.2.挖机都卖到哪里去了?

1更新周期:十年轮回,设备更新逐渐开始 

由于挖掘机普遍寿命大致为8年(或 3 万小时),因此2009~2011年销售的产品将分别在2017~2019年进入更新周期,更新设备时期有望持续至2019年。 

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2工业、地产和基建投资推动了上一次大行情,本轮高潮基建成为主角

房地产新开工面积在2015 年底触底反弹,也给工程机械施工带来增量需求,未来有望维持稳定增长阶段。

3大宗商品涨价带动重型装备需求,爆破物管制锦上添花

4)未来:国际化成为大趋势,“一带一路”未来需求旺盛

2. 繁忙的春季和分化的机型

2.1关键的三月,春耕大幕开启!

根据过去十年的统计数据,挖掘机的上半年销量占全年比重 54~72%,其中(1+2)、 3~5月份的销量分别占全年销售比重为12.9%、19.5%、13.3%和 8.9%,尤其是在三月的占比最高。

2.2不再沉默, 国产强势崛起、占比已过半

根据协会数据,2017 年国产挖机企业四强的合计市占率已经超过43%,在2018年1 月更是达到了45%,国产销售占比在 2015 年超过 50%后一直维持高位。

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四、龙头为王,趋势明朗

1、产业集中度大大提升,龙头企业继续收益;国产持续替代进口,四强首当其冲。

重点标的三一重工徐工机械 浙江鼎力 柳工

2、核心零部件:高端液压件国产化不断取得突破,技术进步+产能弹性带来高景气度下
的高增长。

重点标的恒立液压


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