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2018军费增速超预期,看好军工龙头白马

异动客 2018-03-07 14:20

2018军费增速超市场预期,未来3年有望保持较快增长,三四代装备是投入重点,看好军工龙头白马。

据新华社报道,2018年我国国防军费预算为1.11万亿元(1750 亿美元),同比增长 8.1%。人大发言人张业遂表示,相比于全球主要国家中国人均军费以及军费占GDP比例较低,军费增长依然是补偿式增长,新增军费主要用于装备升级换装以及改善基层官兵住宿和训练条件

点评

军费增速超市场预期,未来3年有望保持较快增长。2018年中国军费预算同比增长8.1%,增速为十三五以来首次回升(20177%20167.6%),超出市场预期。

主要原因:1我国军费规模世界第 2但仅为美国的24%,军费/GDP 1.3%(世界平均 2.2%),仍处于补偿式刚性增长期;2十九大首次提出“全面建成世界一流军队”目标,“三步走”战略构想时间表提前;3经济全球化下,国家安全内涵扩展,我国积极防御战略内容需适当调整;4亚太局势趋紧,美国大幅扩军,加大国防建设成必选项。

军费既看“量”更重“质”,军工行业增速有望触底回升。1)目前我国装备费占比大概为 1/3,考虑到目前我国正处于武器装备更新换代关键期,同时参考美国在装备快速发展时期军费结构,预计未来10年我国军费中装备费占比有望逐步提升;2由于军改影响,过去两年装备费用执行率普遍偏低,导致军工行业整体增速较低;我们预计伴随军改推进,其对军工行业不利影响有望逐步消除,装备费用执行率有望逐步提升;3综合来看,我们预计2018年军工行业整体增速有望超过 15%,且未来三年持续向好。

三、四代装备有望成为装备投入重点。参考美军发展经验并结合我国国情,我们预计未来三年三、四代装备有望成为装备费用投入重点

装备量产叠加军工改革,看好军工龙头白马。考虑到2018年军品定价改革有望迈出实质性步伐、科研院所转制与上市公司关联度有望提高,同时板块估值(中值)降至60倍(2010 年以来平均67倍),收益风险比提升,我们重点推荐同步受益于装备量产与军工改革、估值相对合理的军工龙头白马。

投资标的:

中直股份中航光电、内蒙一机、中航沈飞、航天电器

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