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紧随补贴政策,看好新能源汽车结构化行情

异动客 2018-03-07 16:03 庖丁研报

一、2018年补贴政策总体好于预期

2月13日财政部工信部、科技部发改委四部委联合发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,同时发布《新能源汽车推广补贴方案及产品技术要求》,对 2018 年新能源汽车补贴政策作出调整。

18年补贴政策从从2018212日起实施同之前网传版本相比18年补贴政策有4点不同:

1设置缓冲期18 年政策规定,2018 2 12 日至 2018 6 11 日为过渡期。过渡期期间上牌的新能源乘用车及客车按照 17 年补贴标准的 0.7 倍进行补贴,新能源货车和专用车按 0.4 倍补贴,燃料电池汽车补贴标准不变。

2“三万公里”变“两万公里+提前拨付18年政策中对私人购买新能源乘用车、作业类专用车(含环卫车)、党政机关公务用车、民航机场场内车辆等申请财政补贴不作运营里程要求。其他类型新能源汽车申请财政补贴的运营里程要求调整为2万公里,车辆销售上牌后将按申请拨付一部分补贴资金,达到运营里程要求后全部拨付。

3取消地方目录,破除地方保护。18年新版政策规定各地不得采取任何形式的地方保护措施,包括设置地方目录或备案、限制补贴资金发放等。要求各地一视同仁执行免限行、免限购、发放新能源汽车专用号牌等支持措施,取消地补“不超过中央财政单车补贴额的50%”的表述明确从2018年起将地方购置补贴资金逐渐转为支持充电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节。 

4推广目录可持续,政策可操作性加强。2017年推广目录内符合调整后补贴技术条件的车型可直接列入2018年新目录。这保证目录车型申报以及产销上量的连续性,减少了上目录过程的中间环节,避免2017年过渡期内产销断档情况。

二、乘用车:推进单车带电量提升,引导高端化发展

18年正式版补贴引导乘用车向高端化发展具体表现为:

(1)补贴上限提升。单车补贴上限从17年的4.84万元(最高上限4.4万元×1.1)提升至 18 年的6.6 万元(最高上限 5×1.1×1.2),同比提升36%

(2)高端车型补贴力度加大。对高端A级乘用车型——续航里程300km 以上车型补贴不降反增对于300-350km 车型补贴从4.4 万元提升至4.5 万元,增幅 2.27%400km以上车型从4.4万元提升至5万元增幅13.6%

(3)中端车型补贴降幅好于预期。对于续航里程在 200-300km 之间的车型,补贴下调幅度在 20-30%左右。200-250km 车型从 3.6 万元调至 2.4 万元,降幅 33.3%250-300km 车型单车补贴从 4.4 万元调至 3.4 万元,降幅22.7% 

 而对于插电式乘用车由于理论补贴最多为2.2万元,且带电量较少。因此实际补贴多大于1200/kWh的度电补贴上限。从下表2017年销量前10的乘用车来看插电式乘用车受新政影响较大。 

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三、客车:名义补贴退坡幅度30-50%,实际退坡好于预期

名义退坡幅度较大,符合之前预期

从度电补贴来看,非快充类从1800元/kWh 调至1200元/kWh降幅 33%;快充类从 3000 元/kWh 调至2100 元/kWh,降幅 30%;插电混动从 3000 元/kWh 调至 1500 元/kWh,降幅 50%。

从补贴上限来看6-8m车型补贴上限分别从9/4.5/9 万元下调至5.5/4/2.2万元,降幅分别为38%/11%/75%8-10m车型补贴上限分别从20/9/20万元下调至 12/8/4.5万元降幅分别为40%/11%/77%10m以上车型补贴上限分别从 30/15/15 万元下调至18/13/7.5 万元,降幅分别为40%/13%/50%,和之前的网传版本相当符合之前的预期。

四、专用车:退坡幅度符合预期,技术指标要求提升

降幅较大符合预期规范行业发展

补贴上限从15万元调至10万元,降幅33%
补贴仍然按照单车带电量进行补贴,带电量30度电以下、30-50度电和50度电以上部分的度电补贴分别从1500/1200/1000/kWh下调至850/750/650/kWh降幅分别为43%37.5%35%

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五、18年新能源汽车观点:全年看好新能源汽车结构化行情

乘用车A00仍将贯穿全年下半年高端车型发力

新政之下,上半年正处于过渡期,A00车型将迎来抢装,续航里程在150-200公里区间以及系统能量密度在120wh/kg 以下的车型尤甚。
6月11号缓冲期结束后,高续航里程车型开始放量,考虑到北京186万个牌照将在 8 月份到期,678 月份高续航里程车型销量将集中爆发,但销售主力依旧是续航200公里以上的“改良版”A00级车型。

客车:过渡期低端车型抢装,预计全年销量基本平稳

由于过渡期内客车补贴比6.11后普遍高10%左右即过渡期补贴下调30%,正式期补贴下调40%,因此过渡期对客车销量,尤其是使用了低能量密度电池的车型拉动明显但由于客车受地方采购影响较大,且电池能量密度提升较快,预计过渡期后销量略有下降,全年客车销量保持平稳。

专用车:严厉打击低端车型,过渡期后销量出现好转

相比于17年,过度期内补贴打4折,过度期后补贴基本打6折。但由于一线城市路权对专用车影响越来越大,物流车销量有望持平。考虑到过渡期后补贴提升和下半年电池成本降低,预计上半年专用车销量将出现一定下滑,过渡期后销量将有所回升。

六、板块估值见底

当前板块已经处于165月以来的最低水平

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七、投资标的

华友钴业、国轩高科、杉杉股份、汇川技术

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2018-05-11 11:17

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