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我国5G有望引领全球,基站天线投资价值凸显

异动客 2018-03-09 14:48 庖丁研报

一、5G时代移动通信迎来深刻变革基站天线产业投资价值凸显

1、5G商用落地在望,移动通信产业迎来发展变革

工信部、中国IMT-2020(5G)推进组在2016年11月公布了5G网络规划表,2017年展开5G网络第二阶段测试,2018年进行大规模实验组网,计划于2019年启动5G网络建设,最快在2020年实现5G商用。

5G 推动通信行业变革,产业投资价值凸显。5G商用将推动移动通信行业升级迭代,移动通信行业产业链主要包括以下五大环节:网络规划设计(前期技术研究及网络建设规划)、无线主设备(核心网、基站天线、射频器件、光器件、小基站等)、传输设备、终端设备和运营商。其中基站天线属于无线主设备部分,5G通信变革时代,基站天线子行业有望率先迎来产业投资价值。 

2、产品升级、技术迭代,基站天线产业投资价值凸显

(1)产品升级,基站天线单品价值有望提升

基站天线实现信息能量转换,直接影响移动通信质量。 

基站天线产品升级,单品价值有望提升。 

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(2)技术迭代,基站天线数量迎来爆发式增长

超密集组网技术打开基站覆盖面的增量空间。

大规模天线阵列(massive MIMO):推动基站天线数量爆发式增长。 

通信技术更新迭代,超密集组网技术带来基站数量增加,大规模天线技术大幅增加基站携带的天线数量同时5G需要具备千亿设备的连接能力,天线作为信号覆盖和连接的关键设备,数量需求巨大。因此5G时代,基站天线子行业将迎来重大投资机遇。

3、市场规模测算5G时代AAU基站天线市场投资规模预计达551亿元,较4G增长142% 

根据三大运营商的披露数据截至2017年底我国4G基站将达到380万个,如果按照5G基站数是4G基站数的2倍来测算我们预计5G基站可能需要达到760 万,其中5G宏基站约500万,小基站约 260 万。每个宏基3面天线。每面天线按约2800元测算,每个小基站 1面天线,按每面天线800元测算,AAU 基站天线5G投资规模为551亿元,较4G增长142%。 

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二、产业链充分竞争,运营商资本支出决定产业发展进度

基站天线行业的上游主要是五金、电缆和塑料材料供应商、加工商以及电子元器件供应商;下游主要是通信运营商(中国移动、中国联通、中国电信等)和通信设备集成商(华为、中兴、诺基亚、爱立信等)以及行业级客户(铁路、电网、政府等)。

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1、产业内竞争:行业竞争激烈技术研发构筑核心竞争壁垒

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2、供应商议价能力:上游充分竞争,市场化程度高

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3、购买者议价能力下游拥有较强的话语权,决定行业发展进度和竞争格局游主要是通信运营商和设备集成商。运营商是通信设备使用的最终客户,运营商可以直接采购部分设备,也可以通过设备集成商打包采购通信设备系统,具有较强的议价权,对天线行业的发展起到决定性作用。一般来说,运营商资本支出决定基站天线行业发展进度,设备集成商决定产业竞争格局和生态。 

(1)运营商资本支出决定产业发展进度

(2)通信设备集成商决定产业竞争格局和生态

三、核心技术促使行业集中度不断提高,5G 时代国内厂商
迎来全球发展新机遇

1、技术壁垒愈发明显,行业集中度有望进一步提升 

2、通宇通讯:把握行业发展变革机遇,打造国内天线龙头

2016年初公司通过收购芬兰滤波器厂商Prism Microwave Oy,完善自身上下游技术链,提前布局5G产业。公司目前已发展为国内基站天线行业龙头企业之一, 2016年营收达到12.19 亿元,仅次于京信通信(H股)。

3、5G技术催化行业新格局,国内天线厂商迎来全球发展新机遇

四、天线成5G通信核心要素,技术演进推动行业新发展

5G 时代天线行业迎来三大变局   

(1)从单系统天线向多系统天线演变

(2)大规模天线阵列(Massive MIMO)技术

(3)从无源天线向有源天线演变

五、投资逻辑

投资逻辑:5G发展可分为两个阶段,关注不同阶段公司受益情况

预计未来存在两种战略延长5g受益期,分别适用于不同业务布局的企业,一是在初期推出产品抢滩获得较高议价空间,然后在后期压缩成本保持盈利能力;二是向海外输出,分别关注本土和海外的产业初期机会,在多个市场先后获利。 

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