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美联储加息板上钉钉,中国央行大概率出手作为

时代财经 2018-03-12 10:00 时代财经-宏观

文/时代财经    魏子皓

北京时间周五(39)21:30美国劳工部将公布美国2月季调后非农就业人口变动和失业率。市场人士预测,美国就业市场强劲扩张,通胀预期加速上升,美联储三月加息概率接近板上钉钉,而此次中国央行也将大概率跟随“加息”。

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320-21日将是美国进行议息的时间,本次加息的概率已经超过90%,几乎是板上钉钉。

美元收紧之路已铺好

通胀疲弱一直是阻碍美联储加息的最重要因素。分析人士认为,今晚非农就业报告数据更应该关注薪资增长水平,因为薪资增长的强劲与否,暗示着未来通胀水平的走向。

其实,在近期已经发布的诸多数据中,已经预示了美国通胀预期的上升。

本周一公布的美国2Markit服务业PMI终值为55.9,与预期一致,创去年8月以来的新高,服务业以及综合PMI数据显示出美国经济在第一季度稳定扩张;美国2ISM非制造业PMI59.5,略低于前值但高于预期,非制造业新订单指数创20058月以来新高。

周三,有“小非农”之称的美国ADP就业最新数据显示,2月美国就业人数增加23.5万,大幅超过预期值20万,前值从23.4万上修到24.4万,就业市场稳健。财新智库莫尼塔研究董事长兼首席经济学家钟正生表示,“美国近期经济数据的确较为亮眼,失业率不断创出新低、非农薪资上涨、房价上涨、制造业PMI指数创3年新高、核心通胀也在温和改善。”

美联储最新经济报告“褐皮书”同样显示,美国就业市场继续改善,通胀温和。具体来看,12个联储银行所在地区,近期经济轻微至温和增长;就业市场普遍继续紧张,对合资格劳工的需求强劲,猎头等寻找员工的活动更活跃;信息科技、制造和建筑业用工短缺,为吸引人才工资涨势也在加快。

比较上一份经济报告“褐皮书”,此次措辞显示劳工市场进一步改善,已经是为收紧货币政策铺好了路。

美联储3月加息不仅板上钉钉,今年提高加息次数的概率也在变大。

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中国电子产品在中亚十分畅销,但因汇率变化商人利润不高

不想见到人民币升值

面对美联储的加息,中国央行如果没有跟随美联储加息做出相应调整,很可能会倾斜货币市场各方的供求平衡稳定。

目前,人民币兑美元中间价报价机制中的“逆周期因子”已回归中性,而央行下一阶段将加大市场决定汇率的力度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

数据显示,201712月以来人民币兑美元汇率飞速上升的势头,在2月已经有所减缓,并呈显出双向波动的趋势。2CFETS人民币汇率指数上涨约0.65%,美元兑人民币从6.3329跌至6.3294,微跌0.07%

在人民币小幅贬值的情况下,中国对发达国家和对新兴市场国家出口均出现大幅回升。1-2月中国对美国、欧盟出口分别同比增长24.8%23.3%,增速较去年12月提升12.110.6个百分点,而1-2月对东盟出口同比增长25.5%,增速较去年12月提升17.1个百分点。

如人民币再次落入被动升值的套路,已经有所起色的中国出口只能再次受到打压,并且在中国储备资产主要为美元的情况下,美元汇率变化直接对人民币资产构成重大影响。

将中国的电子产品发到吉尔吉斯斯坦销售的李文龙告诉时代财经,他再也不想看到人民币再次进入升值通道了。

吉尔吉斯斯坦是“一带一路”上的重要节点,经过多年的发展已成为中国商品辐射中亚的贸易集散地。李文龙表示,中国的电子产品在中亚地区物美价廉,十分畅销,但因为去年人民币的猛烈贬值,他并没有挣到钱。

原来,李文龙用人民币进购商品,运到吉尔吉斯斯坦销售之后手里拿的是美金,他回到中国再次进货的时候,又要把美金换成人民币,而这个时候他所挣的利润已经被快速上升的汇率给抵消得所剩无几。

1.jpg央行提高MLF利率可为去杠杆营造有利条件

中国央行已备好弹药

322日,美联储FOMC将公布利率决议。市场人士普遍认为,中国央行很可能有意在该会议前后再度跟随加息而上调公开市场操作利率。

美联储的渐进“加息、缩表”,已经对美元货币增长和利率曲线形成了由量变到质变的影响。一方面,美元广义货币增速在一年半的时间内,已由7.2%的局部高位迅速下落至一月末4.2%的局部低位。另一方面,美元基础货币也已接近零增长阶段。新一轮的“加息、缩表”计划将较确定地对非美货币及贵金属产生不小的冲击。

申万宏源固收首席分析师孟祥娟认为,当前市场上对美联储3月加息预期已经较为充分,届时央行或将继续续作中期借贷便利(MLF),并有可能再次随行就市小幅上调操作利率。

自去年6月以来,每月MLF首笔到期时,中国央行一般都会一次性放量续作MLF以进行对冲,维稳资金面。在当月其余MLF到期的日子,中国央行通常采取开展逆回购的方式加大净投放。

去年12月,在美联储前夜如期加息后,紧随全线上调货币市场操作利率,并超额续作MLF,这也是最近的一次调整全面上调政策利率。当月首笔MLF到期时,央行并未直接放量续作该月MLF,当时正值美联储大概率加息的月份,事后证明央行跟随上调货币市场利率。

本月与去年12月的情况极为相似,也恰逢美联储大概率加息的月份。

本月有两笔MLF到期,7日央行仅对冲了当日的MLF到期,还有一笔为316日的1895亿。多数分析人士认为,央行会在后一笔MLF到期时,再次上调货币市场利率。

“目前我国‘去杠杆’的实现路径从‘数量型调控’向‘价格型调控’升级,”中信证券固定收益首席研究员明明认为,央行提高MLF操作利率也有利于引导长端利率,为去杠杆营造有利条件,未来在稳健中性货币政策以及去杠杆大环境下,流动性仍会进一步收紧。

面对中国央行跟随美联储加息对流动性所产生的冲击,明明认为央行或会通过增加流动性量的供给以对冲,实现稳增长和防范风险的目标。


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