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益生股份陷入增持泥潭:业绩自由落体 实控人97%股份质押

《IPO瞭望》 2018-03-12 18:06

A股江湖套路深,今日增持,隔月减持,你方唱罢我登场。本文的主角最近频频出现增持,下面我们就来看看这只股票究竟怎么了?

益生股份所属行业为禽畜养殖业,公司的主要产品是父母代肉种雏鸡、父母代蛋种雏鸡、商品肉雏鸡、种猪、商品猪、乳品、SPF蛋及有机肥等,其中父母代肉种雏鸡是公司最主要的产品。

刚看到这个名字,笔者也是一脸茫然,在经过一番查找后终于搞明白这个奇葩的品种。

我们平时在快餐店或者饭店吃的肉鸡,业内称作商品代肉鸡。往上的第二代品种,用来培育商品肉鸡,又叫做父母代种鸡。再往上追溯就是祖代鸡,用来培育父母代种鸡。

父母代种鸡和祖代种鸡都是用来培育下一代的,理论上来说,越往上一代追溯,基因就越强大。父母代种鸡由于产蛋率高,可以用来培育下一代的肉鸡以及作为产蛋鸡。

再来看一下禽畜养殖业的产业链,其上游产业是饲料、疫苗和雏鸡,中游产业是种鸡养殖或毛鸡养殖业,下游产业是鸡肉深加工、超市、餐饮等消费行业。

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益生股份处于产业链上游和中游之间,公司将培育好的父母代雏鸡和商品肉鸡销售给公司和个人养殖户,说通俗点就是卖鸡苗的。

2017年业绩自由落体式下跌

据2017年业绩快报,益生股份去年大幅度亏损,实现营业收入6.52亿元,同比下降59.50%;归属上市公司股东净利润(以下简称归属净利润)为-3.37亿元,同比下降162.38%,而2016年同期归属净利润是5.62亿元。益生股份这几年的业绩如同过山车一般,2015年亏损达4.01亿元, 2016好不容易扭亏为盈,结果2017年又跌入谷底。

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从盈利5.62亿元到亏损3.37亿元,益生股份究竟经历了什么?据公告解释,主要原因为2017 年公司主要产品父母代肉种雏鸡和商品代雏鸡价格大幅降低所致。

2017年禽流感再次爆发,导致鸡肉价格大跌,全行业陷入大幅度亏损。益生股份的主要产品白羽肉鸡,2017年前三季度,其商品代鸡苗平均售价为1.18 元/羽,同比下降 62%。毛鸡以及鸡肉制品的价格也大幅下滑,导致大量种鸡提前淘汰。

既然是因为天灾的原因,那么其它同行业上市公司也会受到影响。

中游养殖种鸡的民和股份,2017年亏损2.94亿元。下游加工鸡肉的仙坛股份净利润下滑了57.14%。上游生产饲料的禾丰牧业、新希望,业绩则小幅下滑。上下产业链都全面布局的圣农发展,净利润下滑59.16%。

通过几家上市公司来看,中游养殖业受到的冲击最大,大量的公司和个人养殖户亏损,下游鸡肉加工行业业绩也大幅下滑,上游饲料行业最稳定。

养鸡行业三足鼎立 益生股份毛利率最高

民和股份、益生股份以及圣农发展主营业务相似,这三家企业在养鸡行业中已形成三足鼎立之势。益生股份、民和股份都是经营种鸡养殖;而圣农发展的业务更加全面,从上游的鸡苗、饲料,中游的父母代养殖,再到下游屠宰及销售,实现全产业链布局。

益生股份2016年实现营业收入16.1亿元,同比上涨166.62亿元;同期归属净利润为5.62亿元,同比上涨240.32%;同期毛利率为44.95%。

2016年民和股份实现营业收入14.1亿元,同比上涨56.38%;同期归属净利润为1.54亿元,同比上涨148.74%;同期毛利率为30.90%。

2016年圣农发展实现营业收入83.4亿元,同比上涨20.18%;同期归属净利润为6.79亿元,同比上涨275.03%。同期毛利率为12.52%,2017年实现营业收入101.58亿元,归属净利润为3.1亿元。

三家上市公司中,益生股份的毛利率最高,同时业绩波动也是最大的。圣农发展的业绩最稳定,2017年其他两家公司亏得无法自理时,其营收还小幅增长,净利润也没有产生较大亏损。

益生股份在产业链中有什么优势?

益生股份近几年越来越重视优良品种的引进,从2016年11月开始引入曾祖代白羽肉种鸡,在祖代种鸡和父母代种鸡日渐完善的基础上,开始向产业链的源头进军,提升上游的竞争力和话语权,从顶点辐射整个肉鸡养殖行业,这可能是未来几年益生股份的优势。

但是,该业务的可复制性非常强,技术迭代慢,周期性较长,在行业不景气的时候,最容易受到冲击。比如禽流感再度爆发或者肉鸡价格大跌,养殖户不养鸡了,那么益生股份的鸡苗就卖不出去了。

益生股份由于定价权较高,下游产品价格上涨,会首先获益。据2018年第一季度业绩预告,益生股份盈利1000万元至1160万元,主要原因就是商品代雏鸡价格上涨。

因此投资益生股份,最关键的是要关注其行业的景气度,下游产品的价格是否处于上涨区间。

兜底增持、高管增持 是套路还是没辙了

益生股份今年1月初筹划过并购重组,结果是迅速的“流产”了。2018年1月11日宣布筹划重大资产重组,计划收购蚌埠医学院附属医院全部或部分股权。但是仅两周后,公司宣布终止重大资产重组事项,原因是“公司尚未取得标的资产的相关证明文件”。

值得注意的是,益生股份在停牌前一日,即2017年12月26日股价跌停,2018年1月30日复牌,因为终止资产重组,再碰上当时A股大跌,股价复牌后连续6个一字板跌停。老板实在是没辙,2月9日发布兜底增持公告,号召员工增持。

兜底增持效果立竿见影,益生股份从10.40元/股反弹至14元/股,但是熟悉的套路又来了,公司实控人曹积生的一致行动人却在这时候减持股份27.31万股。

根据股权质押的信息,益生股份控股股东曹积生累计质押股份达1.52亿股,占公司股份总数的 45.19%。而曹积生持有公司股份总数为1.56亿股,也就是说控股股东97%以上的股份都质押出去了。一旦质押股份达到平仓线,公司的控制权将直接易手,股价也会再次大跌。

益生股份重组停牌期前后,曹积生已陆续进行多笔补充质押,可见当前股价已到达股权质押警戒线,所以不得不增持,公司董事、高管也陆续增持股份,力图拉升股价。

但是如果股价成功拉升了,是否会再度出现减持之类的套路呢?

2017年益生股份从山顶跌落至谷底,公司不仅面临业绩大亏的严峻局面,还有大量的股权质押在外,并且有触及平仓线的风险,所以2018年益生股份能不能安稳渡过,还是要看股价能否顺利实现反弹。

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