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今日3家IPO全部过审 “三类股东”过会第一股诞生!

《IPO瞭望》 2018-03-13 17:56 《IPO瞭望》

继富士康光速过会后,今日3家企业迎来首发上会,结果是100%通过审核!其中有两家企业来自新三板,有一家存在“三类股东”问题。投行圈欣慰的同时,也说明了证监会IPO审核正在发生重大变化!

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3家过会企业都在上交所上市,下面我们来具体看一看3家企业的经营资质。

1、亚普汽车排队3年半终成功过会

亚普汽车股份有限公司(以下简称亚普汽车),早在2014年4月就已在证监会披露招股说明书,预披露更新的时间是2014年8月26日。此后亚普汽车就经历长达3年半的排队时间,今日终于迎来首发上会。

更令人惊奇的是,亚普汽车上会前并没有更新申报材料,证监会也没有公布反馈意见,很像一场没有准备的突击上会,却依然通过审核。

亚普汽车是一家汽车零部件企业,从事汽车燃油系统开发、制造和销售,主要产品是汽车塑料油箱。公司控股股东是国投高科,是一家央企。此次上市亚普股份拟发行股数不超过6000万股,拟募集资金约4.36亿元,主要用于分厂项目的扩建。

关于亚普汽车的经营和成长能力,我们只能通过2014年之前的数据窥探一下,至于公司现在发展的如何,目前缺乏相关数据验证。

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2011年至2014年1-6月,亚普股份的营业收入分别为30.37亿元、34.23亿元、40.67亿元及21.89亿元,同期净利润分别为2.03亿元、2.2亿元、2.22亿及1.32亿元。

一年净赚2个亿,而且比较稳定,在拟IPO企业中业绩体量都算可以了。但是同时也看出一个问题,报告期内业绩有所放缓。2011年至2014年1-6月,公司的综合毛利率分别为15.33%、14.38%、13.47%及 14.08%,出现下滑的趋势。

亚普汽车的发展得益于汽车销量的快速增长,然而随着燃油汽车的改革,以及新能源汽车的飞速发展,全球燃油车开始逐渐退出市场,公司的塑料油箱的销量必然会受到影响。所以亚普汽车在未来几年将承受巨大的行业风险,除非公司近几年已经开始业务转型。

同时客户集中度高也一定程度影响公司。据招股书披露,2011年至2013年,亚普股份向前五名客户合计销售的金额占当期营业收入比重分别为81.62%、81.81%、79.08%。前五大客户中的上海汽车,与亚普汽车关系极为密切。

亚普汽车的大股东华域汽车,持有公司33.9%的股份,而华域汽车的控股股东就是上海汽车。上海汽车是亚普汽车的关联方,关联交易占比较大。另外,大客户上海通用和上海大众也与公司有一些关联关系。

2011年和2012年,亚普汽车向上海汽车销售的金额分别为7.82亿元和8.88亿元,分别占当期营业收入的25.75%和25.96%。2013年和2014年上半年,销售占比下降至4.66%和0.85%。

虽然通过发审委审核的企业中,有一些关联方也比较多,但是与大股东的控股股东又密切的业务往来,这并非正常现象,而招股说中也披露了此项风险。

2、文灿压铸成为“三类股东”过会第一股

广东文灿压铸股份有限公司(以下简称文灿压铸),2015年在新三板挂牌,与其他新三板转板企业不同的是,文灿压铸的三类股东并未清理完,目前还有10家“三类股东”。这10家三类股东合计持有600万股,占总股本的3.63%。

文灿压铸2016年4月25日披露招股书,排队时间接近2年,这么久的时间已足够清理“三类股东”了,文灿压铸似乎有意触碰“红线”。不过令人意外的是,有惊无险的通过了审核。

文灿压铸主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售,此次上市拟发行股数不超过5500万股,拟募集资金约14.36亿元。

2014年至2017年1-6月,文灿压铸的营业收入分别约为9.76亿元、11.67亿元、12.17亿元、7.23亿元,同期净利润分别为7884万元、1.50亿元、1.54亿元、7036亿元。

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从业绩体量上来看,文灿压铸完全符合上市的标准,尤其是2015年和2016年连续两年净利润突破亿元大关,为其成功通过审核加了一些分。

除了文灿压铸,目前存在“三类股东”并通过上市审核的企业有常熟汽饰、海辰药业、碳元科技等。这几家公司的“三类股东”均为间接持股,且持股比例小于5%。

不过文灿压铸和这3家企业还是有所区别,其“三类股东”都是直接持股,通过定增成为股东。相似的是“三类股东”比较合规,且股权占比不高(3.63%)。

2018年1月12日,证监会提出了新三板挂牌企业申请IPO时存在“三类股东”的监管要求,审核要点主要体现在四个方面。

一是“三类股东”不能为拟IPO公司控股股东或实际控制人;二是必须纳入金融监管部门有效监管;三是从严监管高杠杆结构化产品和层层嵌套的投资主体,要求存在这种情况的发行人提出符合监管要求的整改计划,并对“三类股东”做穿透式披露,同时要求中介机构核查发行人及其利益相关人是否直接或间接在“三类股东”中持有权益;四是要求“三类股东”对其存续期作出合理安排。

文灿压铸此次挑战新规,并成功通过审核,成为“三类股东”过会的首例,为其他新三板企业上市提供了借鉴。

3、南京证券困难重重之下依旧过会

南京证券同样来自于新三板,2015年10月在新三板挂牌。2017年2月17日报送上市申报材料,经过一年多的排队,今日迎来首发上会,并在困难重重之下通过审核。

为什么这么说呢?南京证券并非首次冲击A股,2012年曾申报过材料,但是在进入上市辅导前,因其保荐机构新大地财务造假案曝光而被连累,证监会对南京证券作出警告并暂停保荐业务6个月。2015年,南京证券试图借壳上市,结果又失败了。

同时报告期内,南京证券存在部分行政处罚,根据反馈意见,证监会要求保荐机构、南京证券的律师对于南京证券及其子公司的违法违规情形及行政处罚作出说明。

南京证券此次欲登陆上交所,拟发行股数不超过8.25亿股,所募资金在扣除发行费用后,全部用于补充资金,增加营运资金,扩大业务规模。

近两年由于股市波动较大,券商行业整体效益差,南京证券业绩也大幅下滑。2015-2017年南京证券实现营业收入分别为30亿元、15亿元和13.85亿元,净利润分别为14.13亿元、4.94亿元和4.11亿元。

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作为中小券商,南京证券的自营业务及资产管理业务则相对薄弱,投资银行业务更是公司的“短板”。2015年至2017年,南京证券的投行业务收入分别为1.38亿元、2.57亿元、8972.35万元,占同期营业收入的比例分别为4.59%、17.12%、6.48%。在IPO项目上,去年南京证券一单都没完成。

券商是周期性行业,目前能否从低谷中走出来,还是要看A股的脸色行事。南京证券此次成功过会,不出意外将成为第32家券商股。

南京证券业绩连续两年下滑,而且业务相对来说还不够成熟,即使能成功上市,在券商股行情较为低迷的背景下,目前股价也难有作为。

今日首发上会的3家企业,盈利能力都比较强,同时证监会对于部分企业IPO的态度也出现变化,尤其是存在“三类股东”直接持股的新三板企业,以后申请上市可以参考文灿压铸的流程。

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