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又一家独角兽!宁德时代IPO将提速,仅6年拿下行业第一

《IPO瞭望》 2018-03-14 17:43

继富士康之后,又一家企业或将开启快速审核通道。动力电池巨头宁德时代,312日在证监会网站更新了招股书,其首次申报的时间是2017113日。

自从证监会对独角兽企业IPO开启绿色通道后,宁德时代也被各大机构和媒体挖掘出来,估值约为1300亿元。这年头独角兽企业,走到哪儿都“吃香”。

2017年,中国的新能源汽车大放异彩?作为行业源头的动力电池前景如何?

主流的燃油汽车面临着能源枯竭的问题,而新能源汽车的问世将解决这一问题。锂动力电池,因为污染小、功率高、能量密集、以及使用寿命长,所以成为新能源汽车的主要动力来源。

随着新能源汽车产销的火爆,动力电池的需求量越来越高。2017年新能源汽车销量达77.7万辆,同比增长53.3%。其中,卖得最火的是纯电动汽车,销售46.8万辆,同比增长82.1%GGII 预计到 2022 年全球电动汽车锂电池需求量将超过 325GWh,相比 2017 年增长 3.7 倍,显然市场前景非常广阔。

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宁德时代IPO由中信建投证券保荐,拟发行股数不超过2.17亿股,拟募集资金约131.2亿元,主要用于投资动力电池生产基地项目和研发项目。

值得注意的是,宁德时代登陆的市场是创业板,目前创业板市值最高的是温氏股份,市值1170亿元,宁德时代成功上市后,或将成为创业板“一哥”。

业绩和现金流连续暴增

相较一些还处于烧钱阶段的独角兽企业,宁德时代已经有较为成熟的盈利模式,下面直接上几组数据。

2014-2017年,宁德时代的营业收入分别为8.66亿元、57.03亿元、148.79亿元以及199.97亿元;同期净利润分别为0.55亿元、9.51亿元、30.88亿元以及42.88亿元。通过下图,你可以看出宁德时代这几年业绩增长究竟有多快。

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同时它的现金流也非常充沛2015-2017年,经营活动现金流量净额分别为6.64亿元、21.09亿元、23.41亿元。公司发展的好,自然能从外部筹集到大量的运营资金,同期筹资活动现金流量净额分别为4.39亿元、109.71亿元、89.3亿元。

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现金流对于初创企业来说,甚至比业绩更重要,企业有充沛的现金流才能进行扩张,投资各种项目,这样以后才能挣更多的钱。比如京东、爱奇艺,即使目前亏损,但是现金流充足,市场以及品牌认可度高,依然有很高的估值。

从手机电池到动力电池 这是一个成功转型的故事

在动力电池市场中,宁德时代绝对是一匹“黑马”。公司成立于2011年,仅6年时间就成长为全球动力电池的巨头。

宁德时代的实际控制人为董事长曾毓群和副董事长李平。两人为一致行动人,合计持有公司发行前股本总额的34.95%

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在宁德时代成立前,创始人曾毓群就已在锂电池行业小有名气。1999年,在其他几位合伙人的帮助下,成立新能源科技有限公司(ALT),为苹果、三星、华为等等手机品牌生产电池,并占据了手机电池近一半的市场份额。

2011年,曾毓群开始了转型升级,成立了宁德时代,从手机电池转型做汽车动力电池。凭借10多年在新能源电池的经验,转型很快也非常成功。宁德时代迎来了最好的时代处于新能源汽车的风口上。

2012年,宁德时代开始与宝马合作,华晨宝马的首款高端纯电动车之诺1E”的动力电池系统由宁德时代和宝马共同开发,由宁德时代制造。很快,上汽、北汽、长安、吉利、长城、东风、宇通、广汽等多家国内车企和宁德时代建立合作关系。

拥有这么多的下游客户,宁德时代凭借优秀的技术迅速打开了市场。2015年和2016年,连续2年业绩实现翻倍增长。

2017年全球动力电池销量第一

所谓“站在风口上,猪也会飞”,大伙都说宁德时代牛,那么它在行业内究竟处于什么样的地位?其主要的竞争对手是谁?

招股书披露了一些同行上市公司,比如国轩高科、坚瑞沃能、亿纬锂能,但是不管是从研发人员数量、研发投入,业绩增长速度,还是毛利率来看,这几家公司相比宁德时代还有一点差距。

宁德时代最大的竞争对手是比亚迪和松下,据招股书披露,2017年公司首度在全球动力电池销量上排名第一,排名第二、第三的分别是松下和比亚迪。同时宁德时代的出货量也位居全球第一。

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宁德时代所面临的竞争压力

吹了这么久,该说说宁德时代有哪些“隐患”。首先是2017年业绩增长明显放缓,扣非净利润为24.69亿元,相比201629.56亿元出现了下滑。公司有接近18亿非经常性损益,占公司净利润比重较高,主要是出售普莱德股权带来的收益。

2016年至2017年公司毛利率为43.70%36.29%,下滑的比较明显。宁德时代之前因为在三元锂电池技术上的优势,产品价格高于同行,因此利润率较高。随着行业竞争加剧,动力电池产能快速提升,开始出现产能过剩的风险,公司主要产业动力电池系统售价大幅下降,其产品价格的优势正在递减。

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2017年扣非净利润的下滑,也并非意味着宁德时代就会走下坡路。公司的钱有很大一部分投资到了动力电池系统和锂电池材料项目上了,2017年锂电池材料的成本为18.03亿元,比去年增加了13.6亿元。

另外在技术研发上,宁德时代也投入了大量的成本2015年至2017年,产品研发投资的成本分别为2.8亿元、10.8亿元、16.02亿元。占主营业务收入的比例分别为 496%、739%和 837%。

还是那句话,“好钢用在刀刃上”,只要项目投资对了,还怕以后不赚钱吗?

但不可否认的是,国内动力电池企业目前的市场优势,离不开政策的强力支持,新能源汽车获得补贴的前提是使用国内动力电池。外资企业松下、LG等产品排斥在外,所以国内巨头们的销量都很好,一旦政策力度下降,还能不能保持这样的优势呢?

新能源汽车还处于起步阶段,市场前景大家都知道,随着国内其他厂商锂电池技术的提升,宁德时代的竞争优势也必将下滑,大家的起跑线都差不多了,到时候比拼的就是战略和人才。

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《IPO瞭望》专门针对股票发行一级市场进行综合分析以及估值,该专栏对拟上市企业财务状态和成长能力进行评估,从股票市场的源头开始,带你穿透资本的重重迷雾,看懂上市公司背后的财务密码和资本运作。

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