搜索
加载中 ...

身怀国之重器 中科曙光(603019)将成为我国未来核心技术“曙光”

公司研究 · 2018-07-18 09:15

在7月13日下午主持召开中央财经委员会第二次会议上,再次强调关键核心技术是国之重器,对推动我国经济高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的意义,必须切实提高我国关键核心技术创新能力,把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里,为我国发展提供有力科技保障。未来关键核心技术将是“国之重器”,更多的高科技企业也将获得更多的政策、资金等方面的支持。

近期,据相关报道,中国制造商天津海光先进技术投资有限公司开始生产中国自主设计的“禅定”x86中央处理器(CPU),这也是源于2016年,AMD与天津海光(中科曙光(603019)子公司)达成协议,AMD将向二者共同成立的合资公司授权x86架构CPU。

中科曙光(603019)是1996年由中科院、科技部、信息产业部推动,以国家“863”计划重大科研项目为基础组建的国家高新技术企业,实际控制人为中科院计算所,是中科院相关科技成果产业化的重要平台。

中科曙光(603019)逐步实现从高性能计算机到“芯片”、“存储”、“云+大数据”全产业链布局,高性能计算机是主战场,而在人工智能芯片领域不断抢占市场先机,这都将是公司的“杀手锏”。

接下来有几点问题值得思考:

1)高性能计算机和人工智能芯片行业前景如何,公司在两大领域的战略如何?

2)公司财务如何,高性能计算机和人工智能芯片能给公司带来什么?

3)实控人中国科学院计算技术研究所又能给公司带来什么?

下面我们从行业分析、财务分析、股东研究、行情展望四个角度,综合分析中科曙光(603019)的基本面情况以及发展潜力。

一、行业分析

1、高性能计算机+人工智能芯片市场前景广阔

高性能计算(HPC) 指使用很多处理器(作为单个机器的一部分)或者某一集群中组织的几台计算机(作为单个计算资源操作)的计算系统和环境。

从1946年世界第一台计算机发明出来后,计算机技术不断变革 ,不断高性能化,逐渐演变成当前的高性能计算机。

高性能计算机应用于众多领域,其中主要为大数据/机器学习和互联网/云计算两大领域,占到76%的比重,是高性能计算机应用最多的领域,其次在安全、科学计算、超算中心、工业制造等领域都有着重要的运用。

根据Tractica的新报告,企业HPC(高性能计算)市场的新增长点将集中于以人工智能(AI)为重点的用例。并且全球业HPC计算和存储、软件和服务市场将从2017年的188亿美元增加到2025年的315亿美元。

而人工智能芯片也是中科曙光(603019)的重点抢占领域。据相关机构预测,全球人工智能芯片市场规模从2016年不断增长,在2021年预计将达到52亿美元的规模。国内人工智能服务器市场空间在2021年将达到25亿美元,年复合增速达到 50%。

同为中科院出身的寒武纪目前是国内人工智能芯片的领军企业,中科曙光(603019)与寒武纪在人工智能服务器上深度合作,推出产品的性价比将优于市场现有产品,将成为人工智能服务器的领先厂商。

2、“芯片+服务器+存储+云计算”全产业链布局,提升业务协同效应

中科曙光(603019)业务全面布局芯片、高性能计算、存储到云计算平台等软件服务,打造软硬件结合完整生态,整合产业链上下游,实现公司各项业务协同发展,相互推动,加速业绩快速增长。公司当前主要在四方面打造产业链布局:

1)加码高端存储市场,产业布局进一步完善

公司于 2017 年 2 月与全球知名的存储行业领导者、领先的高性能存储产品研发商 Promise(乔鼎资讯)合作,共同设立合资公司“曙光存储科技有限公司”,研发面向 Server SAN、超融合和闪存等产品。

曙光存储将融合两者技术,推出更先进的存储产品,面向企业级存储市场,进一步扩大市场份额,在未来 3-5 年合资公司内将获得大陆存储市场的 15%,打入市场前三。

2)加速城市云业务落地

公司是国内“城市云”概念的创造者,早在 2009 年就提出了以城市云为主的云计算战略。公司先后推出“数据中国”、“数据中国加速计划”“数据中国智能计划”“数据中国加速计划”,进一步推动城市云业务落地。

3)人工智能助力打通智慧城市“最后一公里”,撬动千亿市场规模

2018 年我国智慧城市市场规模预计将达到 7.9 万亿,未来将保持年均 32.64%复合增速。2018 年智慧城市 IT 投资规模预计将达到 4803 亿,预计 2021 年我国智慧城市 IT投资规模将有望达到 1.2 万亿。

公司将人工智能和机器学习技术加载到曙光城市云数据中心,让城市云和大数据服务升级为城市公共 AI 服务,建立公共的机器学习训练平台。根据公司目前已经推出的深度学习技术与产品,公司在人工智能技术研发、创新和工程化方向是以城市云数据中心为落脚点的大规模 AI 服务。

4)加速云计算技术升级

在云计算领域,公司在 2015 年 10 月与 VMware 公司共同出资建立合资公司“中科睿光软件技术有限公司”,VMware 是全球第四大的系统软件厂商,是全球桌面和数据中心虚拟化解决方案的领导厂商,在虚拟化软件领域牢牢占据第一的位置。

公司通过与云计算行业内的龙头公司强强合作,韦德也是进一步加速云计算的技术升级,从而也进一步加速公司的全产业链布局,进一步提升公司的业务协同效应。

二、财务分析

1、业绩稳步增长,净利润年均复合增速达40%

2015年至2017年,中科曙光(603019)的营业收入为36.62亿元、43.60亿元、62.94亿元;同期扣非净利润为1.46亿元、1.67亿元、2.06亿元;同期经营活动现金流量净额2987万元、-2.41亿元、4194万元;同期毛利率为20.05%、20.86%、17.41%。

中科曙光(603019)2014年在上交所上市,上市以来其业绩保持较为快速的发展势头,2014年至2017年,公司营业收入年均复合增速约31.04%,扣非净利润年均复合增速约40.95%。

从营收结构来看,公司主要从事高端计算机、服务器、存储、软件和云计算等领域的研发工作。2017 年,高端计算机业务收入50.63亿元,占比营业收入比重为80.49%,收入增速达 50.64%,是公司最重要的一项业务和产品,不过其毛利率只有10.09%。

高性能计算机是公司基础业务,围绕着高端计算,公司拓展了软件开发、系统集成以及技术服务等新技术领域,2017年其业务收入6.48亿元,占营业收入比重约10.30%,收入同比增速26.31%。

该项业务虽然占比不高,但毛利率高达74.26%,其营业利润高达4.81亿元,相比高端计算的营业利润(5.11亿元)也差不了多少,是公司最赚钱的业务。

另外存储产品也是公司一项重要业务,存储到云计算平台,与软件服务密不可分,实现业务联动。2017年,存储产品业务收入5.79亿元,同比增速19.09%,占营业收入比重为9.20%,其毛利率约17.54%。

目前公司存储业务逐渐向高端市场发展,公司于2017年2月与全球知名的存储行业领导者、领先的高性能存储产品研发商Promise(乔鼎资讯)合作,共同设立合资公司“曙光存储科技有限公司”,研发面向 Server SAN、超融合和闪存等产品,产业布局进一步完善。

2、研发投入多,技术实力雄厚

高性能计算机、通用服务器领域市场空间大,技术壁垒高,而且稀缺性强,中科曙光(603019)是国内的领头羊。

从研发投入来看,2015年至2017年,中科曙光(603019)研发支出为2.77亿元、3.28亿元、4.29亿元,占营业收入比重为7.59%、7.53%、6.83%。研发人员数量992人,占公司员工总数比重为44.56%,在技术上投入了大量的资金和人力。

截止2017年底公司累计申请专利 2053 项,其中发明专利1690项,2015年至2017年,中科曙光(603019)无形资产为1.35亿元、2.85亿元、3.62亿元,每年都大幅增长,说明公司技术实力雄厚。

另外,同期的开发支出为1.20亿、1.02亿元、3亿元。开发支出是研发过程中资本化的支出,在未来会形成上市公司的无形资产。

目前国内涉及高性能计算以及服务器业务的上市公司只有几家,除了中科曙光(603019)外,还有浪潮信息综艺股份,那么这些企业有没有投资价值。

浪潮信息浪潮信息的子公司浪潮电子信息公司参与过“神威蓝光”超级计算机的研制,公司主营业务是服务器及部件,同时也是中国最大的服务器制造商和服务器解决方案提供商。

2015年至2017年,浪潮信息营业收入101亿元、127亿元、255亿元,公司服务器业务毛利率为14.81%、13.45%、10.40%,公司研发支出为5.24亿元、7.60亿元、10.74亿元。

综艺股份从事超级计算机相关芯片的生产,公司以股权投资为桥梁,迅速切入具有自主知识产权和核心竞争力的高新技术产业,打造成功了以信息科技产业为主线的高科技产业链。

2015年至2017年,综艺股份营业收入5.64亿元、9.21亿元、7.53亿元,公司研发支出为5988万元、6712万元、5298万元,占营业收入比重为10.61%、7.29%、7.04%。

中科曙光(603019)和浪潮信息是行业内的龙头企业,中科曙光(603019)业务重点在高端计算机,浪潮信息业务重点在服务器。而且两家企业主营业务毛利率基本相同,研发上也投入大量资金,是潜力非常大的上市企业。

三、股东研究

1.实控人为中国科学院计算技术研究所,公司“背靠大树好乘凉”

中科曙光(603019)2018年Q1业绩报告披露,截止2018年3月31日,曙光信息产业股份有限公司的第一大股东为北京中科算源资产管理有限公司,持有其21.32%的股份;最终控制人为中国科学院计算技术研究所,持有北京中科算源资产管理有限公司100%的股份。

另外,公司第二大股东北京思科智控股中心持股4.41%,并且与中科算源存在关联关系,中科算源的股东中科院计算所与思科智的主管单位均为中国科学院。

公开资料显示,中国科学院计算技术研究所(简称计算所)创建于1956年,是中国科学院下属研究单位,也是中国第一个专门从事计算机科学技术综合性研究的学术机构。计算所研制成功了我国第一台通用数字电子计算机,并形成了我国高性能计算机的研发基地,我国首枚通用CPU芯片也诞生在这里。

随着学科与技术发展,从计算所陆续分离出多个研究机构,以及联想、曙光等高技术企业。六十多年来,计算所在科学研究和科技成果等方面取得了显著成就。截至2017年底,计算所获得国家、院、市、部级科技奖励225项,其中,国家级科技奖励50项(含非第一完成单位13项),院、市、部级科技奖励175项(含非第一完成单位15项)。

而北京中科算源资产管理有限公司成立于2007年11月15日,是中科院计算所为规范、系统的管理其经营性国有资产、进一步拓展经营性国有资产的资本运作,全资设立的代表计算所依法行使经营性国有资产出资人权利的资产经营管理公司。

中科算源旨在促进技术、产业、资本的良性互动发展,目前项目来源于计算所技术转移中心经过技术孵化的企业、技术成熟的计算所直投企业,多年来已经逐步形成了在孵企业、成长企业、成熟企业的企业孵化梯队。

从上述股东背景来看,中科院是国家科技创新核心,中科曙光(603019)对于中科院顶级科技资产具有深度业务及股权整合能力。

根据中科院官网,2018年4月19日,中国科学院院长来到中科曙光(603019)调研时表示,希望中科曙光(603019)围绕国家重大需求,超前布局、抓住机遇,发挥背靠中科院的科技优势,为我国信息产业的发展、为中科院四个率先如期实现做出新贡献。

2.创投机构高管期货大佬纷纷减持套现

中科曙光(603019)前十大股东中,多个股东于2018Q1期间大幅减持,这其中不乏有原始首发创投股东,高管以及期货大佬。

从上述图表中,可以发现2018Q1,天津天富创业投资有限公司减持563.71万股,占比30.25%;原高管杜梅和史新东分别减持131.02万股,152.01万股,占比9.49%和17.41%;期货大佬葛卫东减持3500股,占比0.03%。

公开资料显示,2008年1月8日,中科曙光(603019)召开第三届第三次股东会、第三届第四次股东会,同意注册资本增至7928.842万元,同意天富创投、熊进、孔红满、余峰、谭春艳现金出资9000万元,其中天富创投基金投资7000.00万元人民币,2008年1月30日,公司完成工商变更登记手续。至中科曙光(603019)上市后,天富创投基金的持股比例分别为12.89%。

杜梅原为中科曙光(603019)高级副总裁,于2016年6月因个人家庭原因辞去公司高级副总裁职务。史新东原为中科曙光(603019)高级副总裁兼财务总监,现已退休离任。

而期货界大佬葛卫东近年来在A股的个人投资也是风生水起,公开资料显示,2017年四季度,葛卫东进驻中科曙光(603019)和科大讯飞的前10大流通股东名单中,分别持有这两只个股1000.75万股和4000.01万股,累计持股市值超过15亿元。

四、行情展望

1、上市以来股价一路走涨,持仓机构减少之下持股更加集中

中科曙光(603019)自2014年上市以来,走势就较为强势,上市时正值牛市,所以股价溢价很高。随后的市场已经了几轮股灾,也使得中科曙光(603019)的股价回归到正常的估值范围内。

但在近一年的时间里,中科曙光(603019)走势开始走出了自己独立的市场行情,远远将大盘和行业指数甩在后面。

而其股价之所以一路走涨,主要是市场普遍的看好,比如上文提到的超级牛散葛卫东就有超1千万股的持仓。除此之外,多数机构也对它十分垂青。

数据来源:同花顺F10

从去年一季度到今年一季度,持仓机构就从6家增加到93家,虽然相比于去年四季度130家有所减少,但是持仓数量不减反增。在这一年的时间里,机构持仓市值也从5.85亿增加到49.26亿,占到总市值的14.6%。

2、大宗交易折价贱卖 主力资金5亿超大单进场抄底封上涨停

虽然机构增仓不断,但对于中科曙光(603019)这种刚刚上市才几年的公司来说,创始人减持套现的压力是一直存在的。比如其第四大股东天津天富创业投资有限公司就从2017年解禁以来一直在减持。

而就在近期(6月26日-29日),连续四个交易日大宗交易折价卖出36万股,且同时出自一家营业部,而买方也是同一家营业部,交易均价在40元下方。

值得注意的是,在随后的市场行情中,中科曙光(603019)开始了一波反弹行情,目前股价回升到50元上方,这几笔大宗交易可以说是倒在了黎明前。

而这波反弹最大的亮点是在7月12日,该股冲上涨停,虽然成交量没有明显放量,但根据当日盘口流向统计,当日有5亿超大单买入,且在随后的几日中,超大单量明显较之前有所增加。

 

数据来源:东财choice

如此大的主力资金流入,也使得中科曙光(603019)登上当日A股主力资金净流入Top10。而一般来说,能够开出超大单的,都是机构投资者。在中报业绩具有较高预期的前提下,不排除一些机构投资者的进场和加码。

背靠中科院,以高性能计算机+人工智能芯片为主导,同时通过芯片+服务器+存储+云计算”全产业链布局,提升公司业务协同效应,以及不断提升的亮眼业绩,都预示着中科曙光(603019)将成为为未来中国核心技术的“曙光”。

© 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处

下载
文章
2018
07/18
09:15

推荐阅读