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巴菲特投资方法12准则(五)

老于说股 2018-10-10 17:32

股东盈余

“首先需要明白,”巴菲特说,“并非所有的盈利都是平等创造的。”相对于利润而言,重资产型企业财报中所提供的利润指标常常是虚的,因为这类企业会被通货膨胀悄悄侵蚀,他们的盈利就像海市蜃楼一般并不真实。因此,只有分析师们能估算出公司预期的现金流,会计盈余才有意义。

但是,巴菲特警告,现金流也不是一个完美的评价价值的工具。实际上,他经常误导投资者。对于评估初期需要大量投资而后期支出少的企业类型,例如房地产开发、气田、电缆公司等,现金流是个合适的评估方法。另一些行业。例如要求持续资本支出的制造业,则不能用现金流指标来准确估值。

一家公司的现金流习惯上被定义为税后净利润,加上折旧、损耗、摊销,以及其他非现金流费用。巴菲特解释说,这个定义的问题在于,他遗漏了一个重要的事实:资本支出。一家公司需要将多少当年利润再投入新设备、工厂改进,才能维持其市场竞争地位?根据巴菲特的观察,绝大多数美国公司的资本支出几乎等同于他们的折旧。他说,你可以将资本支出递延一年或更久,但长期而言,如果你不进行资本支出,公司竞争力将下滑。这些资本支出就像人工费用和水电一样不可或缺。

现金流数字在杠杆收购盛行的时代极受重视,因为有人愿意基于公司的现金流估算,支付高昂的收购价格。巴菲特相信,现金流的数字“经常被资本市场中,那些倒卖企业的PE投行们所使用,他们用这个指标判断那些无法判断的对象,买那些卖不出去的东西。当盈利不足以覆盖一个垃圾债券的利率,或不足以退稿估值的时候,使用现金流是最方便的”但巴菲特警告,你不能仅仅关注现金流,除非你愿意减去必要的资本支出项目。


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老于说股

国内“知行合一”王阳明理念和炒股理财研究,推广,实战布道者,国内各大一线财经平台,自媒体撰稿人及金牌投顾。国际注册投资分析师CIIA,新浪财经金牌投顾。证券从业十余年,历经多次牛熊,对市场具有深刻的认识。

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