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【农林牧渔】:非洲猪瘟下猪肉消费以及节后生猪价格走势的思考

操盘手雪球 2019-02-12 08:33


本篇文章主要回答两个问题:

(1)非洲猪瘟下,猪肉消费量同比往年是否有明显下滑?

(2)春节期间,全国生猪价格出现一定程度反弹,如何看待后市情况,是否代表周期反转的确立?

目前为止,本轮周期猪肉消费同比往年未见明显下滑 ;

我国生猪养殖行业是典型的供给周期,需求端相对稳定,是居民第一大动物蛋白摄入来源,每年消费约5300-5500万吨猪肉,对应生猪约6.8-7.0亿头。然而2018年8月爆发的非洲猪瘟疫情,却使引发了市场对本轮周期猪肉消费同比下滑的担忧。

我认为,个别地区或者企业的猪肉零售端数据难以描述全国的猪肉消费全貌。而屠宰企业都是每日报价、按需屠宰,屠宰端代表的需求,所以生猪屠宰量基本反映了猪肉消费的变化。

从商务部每月披露的全国生猪定点屠宰企业屠宰量数据来看,2018年8月非洲猪瘟疫情爆发后,生猪定点屠宰企业的屠宰量同比往年并未出现明显变化,甚至还略有增多。其中原因有二:

其一,2018年8月后生猪价格跌幅明显(尤其北方产区),在价格相对低点,屠宰企业或贸易商积极屠宰并储备冻肉;

其二,非洲猪瘟疫情下,本轮周期猪肉消费同比往年未见明显下滑。

东北目前超跌反弹难言全国现象,周期反转确立尚待验证;

春节期间,全国生猪价格出现一定程度反弹,尤其东北地区涨至10元/千克以上,涨幅较为明显。但是鉴于目前全国大部分屠宰场都处于假期,只是个别屠宰场收猪,行业在春节期间处于有价无市状态,当前这种价格没有代表性。

纵观2019年1-2月全国重点省份的生猪价格数据,在生猪跨省流通政策不断放开情况下,除去个别高价区四川、浙江、上海等(当前价格均已跌破16元/千克),全国生猪价格两极分化的差距正在不断缩小,呈现出一个较为统一的价格格局。

从绝对价格上来说,目前全国生猪价格为11.50元/千克左右,如果由于春节后消费量下降而继续走低,其向下的空间已经不大。且当前市场对春节后生猪价格走势的判断,已经有了较为充分的预期,不论涨跌都有短逻辑与之对应:其一,生猪价格在节后2-5月继续走低,向下探到2018年年初的低点,这种情形如果出现符合市场预期,节后价格二次见底且伴随疫情加速产能去化,从而看到本轮周期的价格拐点;其二,生猪价格在节后2-5月价格企稳甚至上涨,这种情形如果出现则超市场预期,本轮周期更多的由于疫情自身因素(疫情死亡、养殖主体担心发生疫情而降低存栏或弃养),行业产能淘汰超预期,生猪价格的演绎不会同前几轮周期一样存在二次见底的过程(W型周期底部区域,持续消耗现金流),而是疫情自身因素导致的产能淘汰量边际变化带动生猪价格在2019年直接反转。

所以当前市场对于猪价短期走势已经有了较为充分的预期,主要分歧在于周期反转何时确立。从周期反转的角度上来说,拐点的确立必须依靠生猪价格的上涨,但目前来看,行业在春季期间处于有价无市状态,东北地区的超跌反弹难言全国现象,猪价反转的确定有待屠宰场开工后进一步观察,当前的上涨可能更多受到节前的集中出栏现象消失以及放开调运下产区恢复性上涨所影响。 

风险提示: 农业政策落地不达预期 ;猪价、鸡走势不达预期;


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操盘手雪球

拥有10余年证券期货分析师从业经验,熟悉证券、期货、现货、外汇等多品种投资方法,深谙大资金操盘心理,擅长捕捉行情拐点,把握趋势翻倍牛股。奉行谋定而后动,并综合国内外上百名投资达人的投资体系,化繁为简,投资者都尊称为“A股常青树”。

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