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A股通信电源龙头,5G电源周期上行,公司将迈入上行阶段

潜龙 2019-03-05 18:10

精选:

1、钴业:钴价加速下跌,有望于二季度完成探底。供给端收缩迹象不断加强,产能出清速度不断加快,板块左侧布局机会已至,推荐标的寒锐钴业、华友钴业

2、轻工板块:上周五,MSCI增加A股权重,多家成长型轻工企业入选,基于产业链长期发展视角,对白马龙头的价值挖掘将更为充分,持续推荐包装和轻工消费板块,包装看好:劲嘉股份、合兴包装、奥瑞金等,轻工消费板块看好:晨光文具、中顺洁柔。

3、中恒电气:与市场认为5G基站电源方案尚未完全确定的观点不同,国盛证券认为因5G规模集采有望于19Q1提前开启,作为前周期的电源行业将先行迈入上行周期,公司通信电源业务将于2019年高速成长,首次覆盖给予“买入价”评级

正文:

1、新能源乘用车抢装热潮延续,上游钴板块底部左侧布局机会已至(国金证券)

①国内外钴价均大幅下行,短期仍供大于求

2月,mb 低等级低幅钴价下跌 18.13%至 15.35 美元/磅;据上海有色网报价,硫酸钴价格从6.8下涨至6.3万/吨,跌幅7.35%;氯化钴价格从7.45下跌至7万/吨,跌幅6.04%。钴价下跌原因为:供大于求,下游厂商仍以消耗库存为主,并无太多实际成交量,导致上游资源企业报价向下调整,叠加春节后市场完全打开仍需时间,海内外钴价整体下行。

2月正极材料价格虽然下滑,但是开始趋于稳定,三元前驱体、氢氧化锂、碳酸锂等正极材料企稳。目前,硫酸钴价格仍在下行,2 月末主流报价6.4万元/吨,较上月末下调3000元/吨。

3月展望:供给出现收缩,但短期仍供大于求,价格加速探底。手抓矿出现较大规模的减产迹象,中小矿山如boss mining开始停产。催化剂关注:供给端是否出现新的收缩迹象。

②乘用车电池同比增长131.58%,三元电池装机量大幅领先

1 月新能源车装机数据公布,乘用车电池同比增长131.58%, 新补贴公布前抢装行情明显。从不同电池类型来看,2019年1月磷酸铁锂电池装机电量约 1.40GWh,同比增长174%;三元电池装机电量约3.28GWh,同比增长356%;锰酸锂电池装机电量约 0.04GWh,同比下降 36%;钛酸锂电池装机电量约0.05GWh,同比增长 229%。(数据来源:GGII)

三元电池装机量以及增速最高,钴作为三元电池的主要正极材料,下游装机的装机需求并未出现下滑,反而大幅增长。

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1月,新能源汽车产量10.14万辆,动力电池装机4.98 GWh,同比分别增长152.73%、277.96%。其中,EV乘用车装机6.99万辆,占比68.88%,同比增长224.03%;PHEV乘用车装机2.18万辆,占比21.51%,同比增长 65.39%,乘用车合计占比高达90.39%。EV专用车较去年同期有所下降。(数据来源:墨柯观锂)

国金证券认为,钴价加速下跌,有望于二季度完成探底。供给端收缩迹象不断加强,产能出清速度不断加快,板块左侧布局机会已至,推荐标的:寒锐钴业、华友钴业。

2、MSCI增加A股权重,多家成长型轻工企业入选,持续推荐包装和轻工消费板块(申万宏源)

①MSCI增加A股权重,多家成长型轻工企业入选

上周五,MSCI正式宣布未来将中国大盘A股的纳入因子从现有的5%增加到20%,并分5月、8月和11月三步落实。在提升中国大盘A股的纳入因子同时,将中国中盘A股也纳入 MSCI 中国指数。

提升完成后,MSCI新兴市场指数的预计成分股中将有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股。根据申万宏源测算,2019年潜在增量资金可达4050亿,纳入节奏为5月1140亿、8月1067亿、11月1847亿。

轻工制造行业,除欧派家居在原有中国大盘A股标的中外,此次新增索菲亚、晨光文具、奥瑞金、太阳纸业和山鹰纸业。预计外资增量资金将加快进入,基于产业链长期发展视角,对白马龙头的价值挖掘将更为充分。

②基于基本面角度,持续推荐包装和轻工消费板块

从各公司18年业绩快报来看,18Q4受制于宏观经济需求压力,大部分企业盈利均有不同程度放缓,展望19年上半年,业绩确定成长性较高的板块仍集中在包装和轻工消费领域

包装板块:下游稳定,原材料价格回落提供利润弹性;行业洗牌集中度提升,带来市场份额提升与话语权提升(如 2017-2018 年的瓦楞纸箱包装行业;如 2019 年之后的金属两片罐包装行业,伴随奥瑞金收购波尔亚太,两片罐行业整合逻辑值得关注);新业务抬升估值水平(如劲嘉股份新型烟草、东港股份电子发票);此前市场关注度与配置比例较低,存在预期差。看好:劲嘉股份、合兴包装、奥瑞金、永新股份。

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轻工消费板块:长期看好轻工消费领域,已建立护城河优势的龙头企业;内生增长趋势确定,受国内外宏观大环境影响程度较轻。看好:晨光文具、中顺洁柔。

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3、A股通信电源龙头,受益5G电源周期上行,有望迈入上行周期

中恒电气自成立以来,23 年来公司专注电源行业,依托领先的电源制造实力,为客户提供通信电源、高压直流电源(HVDC)、电力操作电源、新能源汽车充电桩等产品及电源一体化解决方案。

公司的核心竞争优势是其通信电源制造能力,原来产品主要用于基站侧,近年来拓展至数据中心、充电桩行业。

从单季度净利润增速来看,自18Q1拐点已现,Q2-Q3逐步确立向上,19 年业绩将持续释放。

②基站电源侧, 因5G方案功耗提高, 配电改造、电源扩容势在必行

5G 时代,因为天线发射功率提高,单扇区输出功率为4G的2-3倍,对于基站将会带来2方面影响:

1)配电改造势在必行,单站改造费0.5-2万。因为电源系统容量扩大+配电端增加,需要对基站进行配电改造,包括市电引入、后备电源改造等。

2)电源扩容需求迫切,输出功率增加导致电源系统容量需要同步提升,需新增整流模块。保守估计5G时代配电改造市场容量100亿元,电源扩容市场规模约327亿元。

国盛证券预计,在基站电源市场约公司市占率约7%-10%,按7%的市占率估算,2019-2020年,5G 基站电源业务将为公司贡献 0.7/5.2亿的增量收入

②数据中心侧,从行标到国标将提升高压直流方案渗透率

由公司负责牵头制定的“20160574-T-339信息通信用240V/336V直流供电系统技术要求和试验方法”国家标准已于2018年11月24日完成报批公示,有望在2019年落地。目前数据中心的高压直流(HVDC)方案主要用在BAT和运营商的机房,国标落地将有效打开 HVDC 在金融、政企等领域的空间,公司作为HVDC龙头将率先受益

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预计,2018年数据中心电源市场规模约62亿,HVDC的渗透率约2-4%,2020年可提升至20% 。

③充电桩侧, 电动车放量突显车桩比矛盾,充电桩大有可为

根据中国充电联盟数据,2018年充电桩新增33万台,同增37%,车桩比约3.7:1。根据中国汽车工业协会数据,2018年新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆,同增 60%和 62%。新能源车的快速增长导致充电桩缺口扩大,预计2019年充电桩销售增速将高于电动汽车。公司深耕电源领域多年,直流桩技术优势明显+成本控制力强,将充分受益。

估算2019-2021年全国增充电桩新增63、71、97万台

国盛证券通过产业链调研发现,因5G规模集采有望于19Q1提前开启,作为前周期的电源行业将先行迈入上行周期。另一方面,因为2019 年内数据中心高压直流(HVDC)国标有望落地,助推金融、政企领域市场开拓。受益于两方面需求驱动,公司通信电源业务将于2019年高速成长。

预测2019-2020年的净利润分别为2.0/2.7 亿,对应EPS分别为0.35/0.49元,首次覆盖给予“买入价”评级,给予目标价 12.3 元。

股价上涨的催化因素:

1)2019 年三大运营商移动、联通、电信将陆续宣布 5G 预商用,开启规模集采,2019

年一季度末将是重要观察时点。

2)HVDC 国标有望于2019年落地。

3)新能源车持续放量带动充电桩需求提升。

免责声明:本文所涉及内容为整理券商研报所得,仅供参考,不构成具体投资建议,投资有风险,入市须谨慎!

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