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【可来研选】这一技术即将亮相博鳌论坛,产业迎来20年黄金发展期

潜龙 · 2019-03-25 17:33

精选:

1、智能网联:智能网联汽车将亮相今年的博鳌论坛,产业持续迎来20年黄金发展期期,到2035年产业规模预计可超过770亿美元;在5G日渐成熟的背景下,智能网联相关技术ADAS、V2X、车载芯片等,需求大幅增长,渗透率有望大幅提升;建议关注中科创达、四维图新、东软集团。

2、中航机电:国企改革先锋,航空机电产业整合平台。作为中航集团航空机电产业唯一整合平台, 目前托管 8 家单位,包括航宇救生装备(含 610 所)、 609 所等优质资产。控股股东纳入国企改革“双百企业”,由试点向行动跨越的国企改革先锋之一,有望在资本运作和激励机制等方向为公司注入新的活力。对此,国盛证券首次覆盖给予“买入”评级,目标价 9.6 元。

3、国创高新:受益于19年一二线城市地产市场回暖,地产交易市场有望实现量价齐升,而云房在一线城市重仓布局,有望明显受益,且升级后的大数据平台19年进入运营,将进一步助力于引导、转化客户,提升销售效率。基于以上,天风证券给予公司2019年22.4倍估值目标,对应目标价10.08元,首次覆盖,给予“买入”评级。

正文:

1、智能网联拉开序幕,将迎来20年黄金发展期(太平洋证券)

博鳌亚洲论坛将于3月26日至29日举行,今年的博鳌论坛上,人们将有机会体验智能网联汽车服务,一窥中国新技术应用成果。

①智能网联市场迎来20年黄金发展期

智能网联汽车是自动驾驶汽车和网联汽车的有机结合,包括智能化与网联化两个层面。BCG预计,从2018年开始,智能网联汽车将迎来持续20年的高速发展黄金期,到2035年将占据全球25%左右的新车市场,产业规模预计可超过770亿美元。

工信部部长苗圩预计至2020年,我国我国智能网联汽车的市场规模可达到1000亿元以上

②ADAS智能化组件具备 千亿空间,渗透率有望大幅提升

2017年,中国ADAS市场规模达到421亿元,同比增长56.5%,预计2017-2020年的年均复合增长率约为27.8%,2020年国内ADAS市场规模可达到近千亿元。

ADAS包含自适应巡航ACC、车道偏离预警LDW、前撞预警FCW、自动紧急制动AEB等十多项产品。从产品适配渗透率来看,目前预警系统渗透率较高

到2020年,汽车驾驶辅助、部分自动驾驶、 有条件自动驾驶, 新车装配率超过50%,网联式驾驶辅助系统装配率达到10%。

③车用芯片+智能操作系统迎来历史性

智能网联不能狭隘的理解为自动驾驶,车规级芯片和车载OS是重要需求点。

根据智妍咨询网,2017年我国智能驾驶舱行业的市场规模为364.09亿元,同比增长了23.12%,预计2020年达到900亿元。

实现自动驾驶需要高精地图、高精定位、液晶仪表等,同时也离不开车载芯片,目前国际主流车载芯片厂商包括NXP、瑞萨、意法等,国内以四维图新收购的杰发科技为主。

④5G技术日渐成熟促进V2X落地

V2X可提高自动驾驶安全,将自动驾驶成本降低30%,预计可让自动驾驶在中国提前落地2-3年。

5G技术成熟指日可待,预计2020年之后可大规模使用,低时延、高可靠性、高带宽特点使得V2X车联网成为可能。

根据中国信息通信研究院的研究预测,2017年我国车联网市场规模约114亿美元,并有望在2025年达到2162亿美元,占全球市场的1/4,年平均复合增长率将达到44.5%。

⑤A股相关上市公司

中科创达:公司先后收购了Rightware、MM Solutions,结合智能终端操作系统技术+RighwareKanzi 3D开发技术+智能视觉技术,提供完整的智能驾驶舱解决方案,目前公司积极拓展智能车载和智能硬件业务。

四维图新:公司在前装导航市场处于领先地位,在地图领域的具备先发优势。公司是后装IVI芯片市场龙头,市占率超80%,主要包括娱乐、连接、导航三大功能。

东软集团:东软汽车电子研发实力强,公司与 Intel 共同开发了智能驾驶舱平台“C4-Alfus”,在全球前 30 大汽车厂商中,85%使用了东软的软件与服务。

2、航空机电系统旗舰平台,内生外延俱佳(国盛证券)

①历经并购重组,打造我国航空机电系统旗舰。9年成功完成3次重组,航空机电系统旗舰平台逐步成型。中航机电的前身是2004年上市的湖北中航精机科技股份有限公司,原股票简称“中航精机”,主要产品为汽车座椅调节机构及各类精冲制品。

自2010年起,9年时间内公司已先后成功实施完成3次资产重组,全资控股11家航空机电业务子公司,主营业务由汽车座椅调节机构变更为航空机电产品。公司在成功实施完成首次重组后,2014年3月正式变更公司全称为“中航工业机电系统股份有限公司”,简称变更为“中航机电”。

当下公司已形成 航空机电业务为主、汽配业务为辅,军民双跨业务格局已成。截至目前,公司全资控股12家子公司,其中11家均为通过上述3次资本运作纳入的航空机电业务子公司,产品范围覆盖机载飞行控制、机载悬挂与发射控制、机载电源、航空机载燃油测量、机载液压作动、发动机点火等子系统。民用领域,2013年3月公司成立中航精机科技有限公司承接原有的汽车座椅调节机构等汽车零配件业务。

我国军机发展落后于美国、需求缺口大,公司将受益于加速升级列装的行业景气周期。

 1)我国军机数量少、差距大: 据《 World Air Forces 2018》,我国各型军机总数 3081 架,仅为美国的 23%;代际结构更是差距巨大,以战机为例,我军二、三代机占比仍高达 75%,无法比肩于美军 100%的四、五代机配置。

 2)机电系统需求确定、增速可期:假设到 2035 年我国军机建设达到美军现役装备水平的 60%,将带来年均约 300 亿元的航空机电产品市场需求,对应行业复合增速约 13%。

 3)行业龙头、畅享景气红利:机电系统公司占据我国 95%以上的航空机电市场份额,公司的航空产品占据其中一半,产品全面覆盖 13 个机电分系统,有望跟随行业景气快速增长。

③民用航空领域进步明显,成长空间足够。 据中航工业预计,未来 20 年我国民航客机新增需求将超过 6000 架,对机电系统的年均需求规模约 265 亿元。

我国民用航空机电业务起步较晚,公司及控股股东直接或通过与国际先进企业成立合资公司的方式成为中国商飞 C919 的系统级供应商,承担了该机型液压/燃油/空气管理/电源/高升力等系统研制任务,预计随着 C919 项目的顺利推进,将加速国产技术成熟度的提升, 为公司贡献新的业绩增长点。

此外,公司为我国在研、在产的各型军用飞机提供配套和服务,在我国军用航空机电市场占据主导地位。同时公司控股股东纳入 “双百企业”名单,成为由试点向行动跨越的国企改革先锋之一。

④综上分析来看,国盛证券给出如下投资建议:公司作为我国航空机电系统绝对龙头,同时也是中航工业集团唯一的机电产业整合平台,既具备内生稳健增长的确定性,同时兼备作为资产整合平台的外延运作弹性,结合可比公司估值,给予2019年35倍PE,首次覆盖并给予公司“买入”投资评级,六个月目标价9.6元。

3、国创高新:O2O房产中介典范,逆势扩张有望受益于一线回暖(天风证券)

①收购深圳云房(Q房网)、布局O2O房产中介业务。公司2017年收购深圳云房,Q房是一家以O2O模式为核心的房地产中介服务提供商,以“互联网+”为主导,主要从事新房代理、二手房屋经纪业务。

根据Q房网最新数据,已在全国23个城市布局了上千间门店,经纪业务合作人超过2万多人,在深圳、珠海、中山等地区市场占有率处于领先地位,同时还在上海、青岛等城市积极布局,稳步扩张,初步形成全国多区域、多城市的线下业务体系。

②Q房凭借O2O渠道优势、新房二手房联动、独立经纪人等制度取得领先行业的优势。

优势一:公司渠道优势明显、代理和经纪费率高。新房代理费率、经纪业务佣金率高于同业的世联行、我爱我家,15-17年新房代理费率分别为2.33%、2.5%、2%,虽然所下滑但仍然处于高位,15、16年公司经纪佣金费率分别为1.64%、1.62%与我爱我家接近,但在17年上升至1.91%,超过我爱我家的1.68%。

优势二:独立经纪人制度激发员工积极性。深圳云房与经纪人之间采取合作模式而非雇佣模式,通过增加佣金提成比例激励经纪人,人均创收增长明显。在此激励政策下,预计17、18年深圳云房人均月创收规模继续增长。

③Q房门店逆势扩张门店、市占率持续提升、一线门店占比高达58%、有望受益于一线复苏。

公司2016年共计1073家门店,上市后逆势扩张,我们预计截至2018年末公司约有1300家门店,其中一线城市占比约58%,如果仅考虑二手房公司2017年市占率位列第三,落后于中原和链家,但如果加上新房业务销售额有望超过上述两家位列第一。同时,一线城市经过近两年的调整,二手房交易量已经触底回升,我们预计2019年有望迎来量价齐升,公司凭借一线超高占比及逆势扩张将迎来销售超预期可能。

④股东增持显信心、定增解禁重点在2020年10月

⑤综上分析,天风证券给出如下投资建议:

免责声明:本文所涉及内容为整理券商研报所得,仅供参考,不构成具体投资建议,投资有风险,入市须谨慎!

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