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世界网约车第一股IPO,四成股票一上市就被做空

原创 反做空研究中心 · 2019-04-15 09:54

滴滴作为中国百亿级独角兽,出行领域估值最大的公司,一直以来,不管是在财经方面还是社会舆论方面,都受到媒体和公众的密切关注。同样,在美国,最大的网约车公司Uber和第二大的Lyft也受到投资者和媒体的密切关注。

最近,广受关注的网约车行业终于迎来了第一家IPO,令人惊讶,居然不是业务范围覆盖全球500多个城市的Uber,而是在美国万年排名第二的Lyft。

▲Lyft  logo

“网约车第一股”表现令人失望

3月29日,Lyft正式在美国纳斯达克上市,股票代码为LYFT,发行价定为72美元。在上市前的路演中,Lyft受到了股民们的追捧,据彭博社报道,知情人士表示,Lyft的IPO路演仅两天,其股票在当前的定价区间被超额认购。但是在上市之后,Lyft的股价却在第二天就跌破发行价。

3月29日当天,Lyft股价上涨8.74%,虽然股价在上涨,但是就首次公开发行第一天的数据而言,Lyft的表现还不如拼多多、虎牙等中概股。并且,公开发行的首日,盘中股价一度达到88.60美元/股,但是最终当天的却以78.29美元/股收盘,虽然高出发行价,但是还是低于股民和分析师的预期。所以第二天股价的继续下跌也是能够预见的,虽然没能想到,Lyft居然在上市第二天就跌破发行价。

▲Lyft3月29日IPO以来股价走势  截图来自同花顺

之后的10天,Lyft的股价在连续几天小幅度上涨后,股价终于回到了发行价以上,但之后Lyft的股价却并没有像人们期望的那样,有一个较大幅度的上涨,而是继续大跌了下去。4月8日-10日,Lyft股价连续大跌了三天,跌幅依次为5.67%、3.97%、10.85%,股价由4月5日的收盘价74.45美元/股,下跌到10日收盘时的60.12美元/股,再次跌破发行价。

▲4月10日Lyft 股价

自3月29日首日公开发行以来,截至发稿日,不到两周时间,Lyft股价累计下跌了16.5%。而Lyft股价大跌背后的原因,则是来自卖空者的卖空。

据雅虎财经报道,美国金融分析公司S3 Partners LLC的前瞻分析总监Ihor  Dusaniwshy提醒股民们,“Lyft首次公开发行股票在4月2日开始结算,贷款项目可放贷款的库存量出现增长,未来几天我们应该可以看到股票借贷、卖空交易以及Lyft的卖空交易大幅度增加。”

而据雅虎此财经分析,Lyft遭到卖空的原因是,Lyft在IPO在早期交易时段的势头和人气,以及在IPO第二天到目前为止势头的摇摆,这些条件都满足卖空者做空这只股票的欲望。更重要的原因是,Lyft的商业模式是未经证实的,因为它在通向盈利道路上还有几年距离。

据Lyft招股说明书披露,2018年Lyft营业收入达到21.57亿美元,亏损9.11亿美元。而在2018年之前的两年,亏损也是十分严重的。2016年,Lyft全年营收达3.43亿美元,亏损6.83亿美元;2017年全年营收10.59亿美元,亏损6.88亿美元。从Lyft披露的数据来看,2018年Lyft在营收上取得了爆发式的增长,两年增长了近7倍,但是值得注意的是,亏损也在同步增长。

作为“网约车第一股”,Lyft在上市前受到了过高的期望和估值,通过发行首日Lyft的表现,更多的分析师开始重新对Lyft进行评估。Wedbush证券、Guggenheim和Consumer Edge Research的分析师在4月1日开始对Lyft的股票给出中立或观望的评级。截至发稿前,共有7家机构对Lyft给出评级,其中5家的评级为中立或观望,1家给出“卖出”评级,一家给出“增持”评级。这也表示,机构分析师认为,目前对于Lyft的估值过高。

超四成股票被做空

在资本主义的地盘上从不缺少狙击肥羊的华尔街之狼。

Lyft将股票发行价定在72美元的高价,但是上市第二日的破发,机构分析师纷纷对Lyft进行重新评级,这些似乎都在表明,Lyft似乎自视甚高了。

纽约大学斯特恩商学院教授企业财务和估值的Aswath Damodaran在CNBC的《Fast Money》上表示,这家网约车公司的股价应该约59美元/股,估值约150亿美元。而Lyft股票在4月10日的收盘价已经非常接近Aswath的预计了。

像这样一支被明显被过高估值,且公司每年都巨额亏损的股票会如何?被卖空者盯上,是毫无疑问的。

据IHS Markit证券金融分析师塞缪尔·皮尔森(Samuel Pierson)在4月3日的一份报告中表示,“新的IPO通常吸引卖空者,他们寻求利用IPO后下跌的势头。”据IHS Markit数据,卖空者借入了价值4.55亿美元的Lyft股票,相当于661万股。而股票的借贷成本也升至100%,成为做空成本最高的美国公司。即便如此,高额的借贷成本依旧没能让卖空者望而却步。

据S3 Partners LLC的前瞻分析总监Ihor Dusaniwshy称,截至4月4日,Lyft约41%的股票被做空,总价值约9.37亿美元。这个数字,超过了Lyft2018年全年的亏损。Dusaniwshy还表示,“我们可以预期,Lyft在市场将长期被大量做空。”

▲《大空头》封面

出乎意料的是,向来喜欢唱空的调查机构香橼(Citron Research),在唱多特斯拉之后,这次又唱多Lyft。据了解,香橼在过去两年一直是Lyft的投资者,这次在公开市场上增加了Lyft头寸,还在声明中列出了几条不做空Lyft的理由,帮Lyft说好话。在声明中,香橼还称,仅仅因为亏损就做空那些“主宰了一场大趋势”的颠覆性企业必将走向破产。似乎安德鲁·莱福特(Andrew Left)似乎从曾经做空特斯拉那里有了新的人生感悟。

在面对来势汹汹的卖空者们的卖空行为,Lyft选择了控告摩根士丹利。

据外媒4月5日报道,Lyft质疑摩根士丹利在营销某些产品方面所扮演的角色,称这些产品将帮助IPO前投资Lyft的投资者做空该股。并威胁要对摩根士丹利提起诉讼,指控该公司支持受到锁定限制的投资者进行卖空交易。

据了解,为了避免IPO前持股股东大比例减持股份而给新上市公司的股价带来冲击导致损害其他股东权益,据美国证券交易所规定,通常在公司上市后的60-180天为禁售期。

另外,据福布斯财经报道,据知情人士透露,亿万富翁投资者卡尔·伊坎(CarlIcahn)在Lyft首次公开发行之前出售了他持有的Lyft公司2.7%的股份,售价5.5亿美元。

那么为何Lyft会将矛头指向摩根士丹利?

据外媒报道,摩根士丹利是美国第一大出行公司Uber的IPO承销商。很明显,Lyft认为自己抢先Uber一步上市,Uber眼热了,所以使出“肮脏手段”。据CNBC报道,美国券商自律监管组织FINRA已介入调查。

但是截至本稿完成(4月11日),摩根士丹利依旧没有正面回应。但是在4月10日,据路透社报道,Uber决定在首次公开募股中寻求出售价值约100亿美元的股票。Uber将成为继2014年阿里巴巴上市以来,规模最大的IPO。11日,Uber正式向美国证券交易所递交了上市文件。

▲路透社报道截图

Lyft上市不久就遭遇了破发和做空,而与此同时,最强劲的对手也将上市,Lyft“鸭梨山大”。

Lyft给滴滴什么启示?

据了解,在Lyft的融资队伍中,还发现熟悉的身影,阿里巴巴和滴滴,据资料显示,阿里和滴滴都曾3次投资Lyft。但不知为何,却没有出现在Lyft的招股说明书中。

视线转向国内,滴滴作为估值达到600亿美元的超级独角兽,是否会上市,何时上市,在哪上市等问题都是公众关注的焦点。美国最大的两个网约车公司相继上市,Lyft在股市上的惨状不由得让人担心Uber是否会步Lyft的后尘,也让人担心,如果滴滴上市,是否也会遭遇同样被大举做空?

据了解,Lyft被做空的原因主要在于盈利模式的单一,以及招股说明书披露的从2016年到2018年的巨额亏损,而且亏损同营收的扩大同样扩大。   

但是网约车的亏损是业内的常态,Uber和滴滴也一直处于亏损状态。据财务数据显示,Uber在2016年-2018年营收分别为65亿美元、75亿美元、100亿美元,亏损分别为28亿美元、45亿美元、33亿美元。据国内媒体报道,滴滴2012年成立以来的6年间亏损额约390亿元。另外,据滴滴公布的报道显示,2018年滴滴全年亏损达109亿元。

如果仅仅是以“亏损高,目前无法盈利”为标准,即将上市的Uber和未来可能会上市的滴滴可能都逃不开被做空的命运。

据2018年彭博社报道,滴滴将在2019年启动上市计划。如果这个消息真实的,那么在2019年可能将迎来全球估值前三的出行领域独角兽IPO。

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2019
04/15
09:54

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